宏源期货-宏观风险缓解，基本面有望推动铜价维持高位-210831

《宏源期货-宏观风险缓解，基本面有望推动铜价维持高位-210831（21页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《宏源期货-宏观风险缓解，基本面有望推动铜价维持高位-210831（21页）.pdf（21页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

价格运行逻辑：宏观风险缓解：8月末的JacksonHole会议上，鲍威尔未有超预期的鹰派发言，虽然提到“如果经济像预期那样发展，今年开始降低资产购买速度是合理的”，但也用了较长篇幅阐释通胀是暂时的，以及加息和Taper节奏无关。

市场仍预期Taper将在年底发生，提前收紧的忧虑明显降低。

Taper预期被市场反复交易的背景下，我们倾向于后续可能更多起到限制反弹高度的作用，难以给铜带来深跌风险。

基本面仍然向好：1）铜精矿供应整体处于恢复趋势中，但仍存扰动风险，南美罢工声音此起披伏；限电影响持续，叠加四季度西南枯水期到来，精铜供应仍难放量；废铜供应继续收紧，精废价差倒挂，精废替代现象出现。

2）国内外财政基调积极，总量需求的预期偏乐观。

家电消费走弱符合预期，汽车总量表现平平，但地产竣工环节仍有支撑，电网订单有改善，铜需求并未恶化。

3）供应扰动叠加需求支撑的背景下，国内精铜社库快速下降87月末已经降至13万吨的三年低位，低库存对现货升水和港口溢价形成有效支撑。

总结：宏观面风险在8月的全球央行年会后缓解，供应收紧、低库存和需求预期乐观推动铜的商品属性维持积极。

我们倾向于9月铜价仍将以震荡反弹为主，但流动性收紧的限制也将压制铜的反弹高度，我们将反弹高度的预期下移至7.3w一线。

后市重点关注限电对供应的影响和线缆相关的基建投资的变化。