华融证券-建材行业：产销回归常态水平，价格依然坚挺-190516

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        事件
        15  日国家统计局公布  1-4  月份水泥产量  6.05  亿吨，同比增长  7.3%。
        4  月当月水泥产量  2.13  亿吨，同比增长  3.4%。
        点评
        4  月水泥产销回归正常水平。1-4  月份水泥产量  6.05  亿吨，同比增长7.3%，4  月当月水泥产量  2.13  亿吨，同比增长  3.4%，环比大幅增长。4  月份，全国水泥生产和需求基本恢复至正常水平。我们维持全年水泥产量预期  22.6  亿吨，较  2018  年增长  3.7%的判断。预计  5  月水泥产量  2.2  亿吨。
        基建投资增长乏力。1-4  月份，固定资产投资（不含农户）155747  亿元，同比增长  6.1%，增速比  1-3  月份回落  0.2  个百分点。环比看，4月份固定资产投资（不含农户）增长  0.45%。基础设施投资同比增长4.4%，增速与  1-3  月份持平。其中，水利管理业投资下降  4.9%，降幅收窄  0.6  个百分点；公共设施管理业投资下降  0.4%，降幅收窄  0.2个百分点；道路运输业投资增长  7%，增速回落  3.5  个百分点；铁路运输业投资增长  12.3%，增速提高  1.3  个百分点。
        房地产投资持续小幅回升。1-4  月份，房地产投资同比增长  11.9%，增速比  1-3  月份提高  0.1  个百分点。1-4  月份，房地产开发企业房屋施工面积同比增长  8.8%，增速比  1-3  月份提高  0.6  个百分点。房屋新开工面积同比增长  13.1%，增速提高  1.2  个百分点。房屋竣工面积同比下降  10.3%，降幅收窄  0.5  个百分点。1-4  月份，房地产开发企业土地购置面积同比下降  33.8%，降幅比  1-3  月份扩大  0.7  个百分点。
        4  月水泥价格同环比双升。4  月全国高标水泥均价  435.4  元/吨，同比上涨  24.5  元/吨（3%），环比上涨  10.9  元/吨（2.6%）。较  2018  年二季度的  427.5  元/吨均价上涨了  7.9  元/吨（1.8%）。
        投资策略
        进入四月，各地工程水泥需求不断提升，水泥价格纷纷上调，全国水泥出货率维持  8  成以上较高水平，我们判断在二季度水泥行业高景气有望延续。建议关注行业及区域龙头标的。
        风险提示
        基建投资不及预期，房地产投资大幅下滑，原材料价格大幅上升