兴证期货-有色金属（锌）周度报告：去库速度放缓，锌价承压-190519

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        内容提要：
        行情综述：上周我们认为锌价将震荡下行。沪锌上周主力合约移至  7  月，受贸易问题影响，锌价大幅上行，随后大幅下跌，最终期货主力合约收于  20850元/吨。本周我们认为锌价将持续震荡下跌。现货方面，SMM  0#及  1#锌报价小幅上涨，上海  0#普通主流成交  21400-21500  元/吨。0#普通对  1907  合约报升水300-320  元/吨。
        库存方面，上周末锌三地库存下降  0.51  万吨至  15.57  万吨，三地均有所下滑，上周锌价下挫，进口锌拿货较少，致使大部分现货商从三地库存拿货，三地库存继续录得下滑。保税区库存增  4800  吨至  10.7  万吨，进口亏损过高导致大部分进口在保税区滞留，保税区库存增幅较大。LME锌库存增至10.53万吨，LME  库存的持续上涨，使得伦锌受压。
        供给方面，5  月锌精矿产量估计将进一步增长，锌矿产量上行，供给较为宽松。目前株冶产量已达  600  吨/天，汉中两条生产线已满产，预计五月底两家冶炼厂锌供给将增加  4  万吨左右，释放量较大。同时，湖南太丰  5  月  15  日后将复产锌锭，5  月将有所产出，产量在  4000  吨左右，6  月将达产，太丰月产能在  0.88  万吨，6  月锌锭供给将进一步增加。高位锌价及加工费给冶炼厂带来丰厚利润，部分冶炼厂开工率超  100%，锌锭供给未来预计较为宽松。
        需求方面，1-4  月汽车销量同比减少  12.1%，4  月建材装修同比下滑  0.3%。进入  5  月，适逢多数压铸锌合金的产销旺季，大部分企业表示订单未有明显增加预期，并且受贸易战影响，部分压铸锌合金终端的出口订单缩减明显，拖累了压铸锌合金企业一部分订单。
        宏观层面，中美贸易问题对基本金属价格施压，上周有色板块震荡幅度较大。上周公布的  4  月宏观数据不及  3  月，工业增加值同比  5.4%，前值达  8.5%，1-4  月城镇固定资产投资同比  6.1%，前值  6.3%。
        后市展望及策略建议：
        本周观点：锌上周主要受到中美贸易问题影响，偏强震荡。汽车行业作为锌重点终端需求行业，预计将受到中美贸易磋商影响，锌需求将受到直接影响。目前，锌锭供给已逐步释放，预计五月中下旬增量较大。需求方面，与去年相比，增长点较少，需求大增可能性低。目前锌亏损较大，进口量增长较少，但供给较为宽松，因此没有必要强行打开锌进口盈利窗口，预计后期进口量仍不会有较大的增量。与去年同期相比，锌去库速度缓慢，我们认为，锌价近期将缓慢下跌，仅供参考。