宝城期货-美元持续强势，金银延续跌势-190520

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        后市展望
        上周美元持续维持强势，打压金银走弱。
        美国财政部15  日公布的数据显示，今年3  月份中国减持104  亿美元美国国债，仍然是美国第一大债权国。数据显示，截至3  月底，中国持有的美国国债规模降至1.1205  万亿美元，是连续3  个月增持后的首次减持。
        受英国“脱欧”谈判裹足不前、国际贸易局势紧张等因素影响，美元指数涨幅明显。英国保守党与工党围绕“脱欧”协议的谈判未能取得进展，使得英镑对美元持续下跌。欧元区主要国家经济数据欠佳则对欧元构成压力。德国日前公布的5  月份ZEW  经济景气指数跌入负值区间，反映出市场对德国和欧元区未来经济增长的悲观预期。此外，投资者对国际贸易局势紧张可能影响全球经济存在担忧，也让美元成为避险的港湾。
        上周，美国总统特朗普签署行政命令，要求美国进入紧急状态，在此紧急状态下，美国企业不得使用对国家安全构成风险的企业所生产的电信设备。而这是在为禁止美企与华为的业务往来铺平道路，无疑加深了中美之间的矛盾的程度。
        近期贸易战持续升级，预计未来也将会美国经济构成冲击。目前美国经济已经显现出疲弱的迹象。亚特兰大联储近期预测美国GDP  增速为1.6%，花旗的一个一篮子经济指标跌至金融危机以来最低水平，未来两年经济衰退的可能性“非常高”，未来12  个月衰退的概率是50%。美债收益率倒挂，也暗示美国经济下行风险加大。美国经济的疲弱前景也对贵金属形成潜在利多。
        自中美贸易战升级以来，人民币兑美元持续走弱。人民币汇率贬值也有利于缓解部分关税压力。
        对于黄金来说，人民币汇率与黄金的内外盘比价有极高的联动性。在外盘金价维持强势的情况下，人民币汇率的大幅贬值的幅度也直接叠加到内盘价格，近期大幅推升了沪金价格。
        但需要注意的是，不宜对人民币大幅贬值有过高期待。美元兑人民币汇率在“7”附近仍有较大心理压力。另外，中国的金融对外开放带来持续外资流入，且中美利差短期也回到安全区间，人民币未来大幅贬值缺乏逻辑支撑。
        所以，一旦人民币贬值“红利”对黄金的利多消退，内盘多头需要注意由此带来的风险。
        从驱动指标来看，CFTC  黄金基金净多处于中性水平。美国十年期TIPS  弱势震荡，驱动中性。黄金SPDR  持仓近期震荡为主，也是中性。
        综上，近期中美贸易局势的担忧情绪有所缓解，且美元持续强势，贵金属面临回调压力。但美国经济下行压力加大，也可能对贵金属形成潜在支撑。近期内盘沪金银也需注意人民币贬值利多红利的消退可能造成的利空效应。