川财证券-能源行业观察：山西，2020年出省煤炭焦炭全部采用铁路运输-190520

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        川财观点  
        【煤炭】动力煤供给释放平缓，短期价格弱稳。需求端，沿海电厂日耗煤小幅回升，但电厂库存仍高位运行，电厂以消耗库存为主，伴有部分补库行为。供给端，产地煤在供给增量有限、矿上库存偏低的背景下价格保持韧性，港口煤价格则在下游库存较高、需求较差的影响下弱稳，煤价趋势性上涨机会或仍需等待电厂为迎峰度夏而开展的集中补库。当前焦炭基本面偏紧。需求端，钢厂焦炭消耗量增加，库存下降，补库意愿较为积极。焦炭供给端存在收紧预期，但当前督查对焦炭生产影响仍相对较小。整体来看，焦炭供需趋紧，短期内焦炭价格仍将维持强势。但当前港口焦炭库存仍相对较高，且多为前期高价资源，后续焦炭价格上行将促使港口库存进入市场，此举或将促使焦炭价格高位波动，建议持续关注港口焦炭库存释放情况。
        【石油化工】近期  EIA  原油库存增加，美国石油钻机数减少，布伦特及  WTI  原油价格均上行，油价的地缘政治因素持续发酵，贴合我们月初观点。国际油价波动加大，短期走势具备较大不确定性，长期仍然处于上行趋势。一季度北美页岩油产量增速下滑，而国内油服公司一季报的业绩表现亮眼，预计全年勘探开发投资增速将保持在  20%，石化油服、中油工程、中海油服等公司的业绩有望率先回归景气。近期恒力  2000  万吨/年炼化一体化项目举行全面投产仪式，有望降低下游化工企业成本，但我国原油进口的风险将进一步加大。
        行业动态  
        【原油】截至  5  月中旬，华北油田新老区勘探开发工作稳步推进，常规油气产量稳中有升。其中，生产原油  150  万吨、工业气量  1  亿立方米，均超额完成阶段计划任务。在夯实稳产上产的基础上，华北油田围绕“控制递减”和“提高采收率”两条主线，深化重点油藏综合治理，推进油藏整体深部调驱，加大低产低效区块、长停井恢复治理力度，加强油气井日常生产管理。今年前  4  个月，实施油水井措施  569  口，措施增油  5.2  万吨，油田自然递减率减缓  1  个百分点。（Wind）
        【天然气】5  月  19  日，中俄东线天然气管道长江穿越勘察工程将正式开始，据悉，中俄东线长江隧道工程，拟从北岸南通江海河口穿越长江至南岸常熟白茆河口，穿越总长度约  11km，其中水面宽度约  7.5km，拟采用超长距离盾构隧道方式穿越，是目前长江最长的盾构隧道，也是目前国内一次掘进距离最长的盾构隧道。勘察水域位于苏通大桥下游约  6.1  千米，南北走向跨越了整个长江，布置勘探孔32  个，最大钻孔深度达  75  米。施工期间，通航水域将被划分为  5  个控制区，分4  个窗口期勘察，整个工程预计持续两个半月。（中国能源网）
        【煤炭】新华社消息称：山西省人民政府办公厅近日发布的《山西省推进运输结构调整实施方案》显示，到  2020  年,山西全省重点煤矿企业全部接入铁路专用线，煤炭、焦炭铁路运输比例达到  80%以上，出省煤炭、焦炭基本上全部采用铁路运输。（Wind）
        【电力】菏泽市政府发布了关于印发菏泽市打好生活垃圾治理攻坚战作战方案的通知，通知中指出，2020  年底前，再新建  6  座、迁建  1  座、扩建  1  座生活垃圾焚烧电厂，处理能力达到  8200  吨/日。（北极星电力网）
        公司要闻
        桂东电力（600310）：桂东电力发布  2018  年年度报告（修订），报告中指出：公司实现营业收入  119.33  亿元，同比增长  16.48%，全年合并实现营业利润  1.28  亿元，同比增加  0.22%  ；实现净利润  0.68  亿元，同比增加  7.97%。
        中天能源（600586）：中天能源发布关于持股  5%以上股东减持股份结果公告，公告中指出：此次减持计划实施前，奇力资本持有公司股份  1.14  亿股，约占公司股份总数的  8.34%，截止此公告披露日，奇力资本通过集中竞价交易方式减持公司股份0.14  亿股，该减持计划尚未实施完毕，当前持股比例  7.34%。
        风险提示：OPEC  原油限产执行率下降，国际成品油需求大幅下滑；油气改革方案未得到实质落实，电力需求不及预期。