平安证券-生物医药行业周报：医药属内需拉动型行业，不受贸易战风暴波及-190520

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        行业观点：中美贸易摩擦升级，医药行业不受风暴波及。过去一周，中美贸易摩擦升级，对市场信心产生较大冲击，沪深  300  指数下跌  2.19%。在贸易摩擦的动荡背景下，医药行业展现出优越的防御性，医药是典型的内需拉动型行业，对外依赖度较低，具有很强的贸易战免疫属性，是在中美贸易摩擦中少数不受波及的行业。相反，中国对美加征关税范围包含了部分生物制品和医疗器械，有利于加速国产品牌的进口替代。
        投资策略：贸易战背景下行业性价比上浮，中长期布局高景气细分龙头。在贸易战背景下，市场防御情绪较浓，医药行业性价比重新提升，当前医药行业  TTM  市盈率  30  倍，2019  年市盈率  25  倍，均处于合理水平。中长期来看，行业仍以结构性机会为主。建议继续布局高景气细分领域龙头：1）影像诊断产业链，包括影像设备、示踪药物、影像服务产业，其中核医学受政策红利放量，建议关注东诚药业、中国同福，碘造影剂产业链建议关注原料龙头司太立；2）口腔医疗及相关耗材受益于消费升级，建议关注正海生物、通策医疗；3）创新药储备丰富，或子公司具备分拆科创板条件的上市公司值得关注，如科伦药业、海辰药业、复星医药、北陆药业、丽珠集团等。
        行业要闻荟萃：五部门发布开展促进诊所发展试点意见；我国对美国进口医疗产品加征关税；山东发布网上药品集中采购意见，药店纳入带量采购；福建明确“4+7”全省联动。
        行情回顾：上周医药板块下跌  1.03%，同期沪深  300  指数下跌  2.19%；申万一级行业中  3  个板块上涨，25  个板块下跌，医药行业在  28  个行业中排名第  6  位；医药子行业中，除医疗服务和生物制品外均下跌，其中化学制剂最大，下跌  2.13%，医疗服务涨幅最大，上涨  0.83%。
        风险提示：1）政策风险：降价控费等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）环保相关风险：医药制造企业，尤其是原料药生产企业普遍污染性大，环保要求高，若出现相关问题，则对自身有较大影响。