华泰期货-黑色商品日报：铁矿、焦炭价格轮番上涨，钢材成本不断上移-190521

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        总结与操作建议  
        钢材：盘面利润处于低位，择机做扩盘面利润  
        观点：上周库存数据显示，钢材库存总量继续下降，产量自高位开始出现回落。房地产经济数据向好显示近期钢材消费不会出现较大下滑。另外，铁矿石大幅走强、焦炭价格震荡向上，均支撑钢材成本。虽然后期面临需求淡季，但在原料价格支撑的作用下，钢材价格下行空间不大。考虑到目前所处的时间以及螺纹基差情况，建议择低位入场长线多单。  
        策略：
        （1）谨慎看涨，择低位入场长线多单。
        （2）跨期：螺纹热卷买  10  抛  01  正套，可长期持有（3）期现：加快现货降库，择机置换盘面库存
        （4）跨品种：中长期投资者可着手布局扩利润套利(多螺/卷，空矿+空焦)
        （5）期权：长流程成本线上方买入  2-3  个月期看涨期权，并可择机兑换为期货头寸。
        风险：1、国内对冲政策；2、环保限产政策执行力度；3、基建与房地产用钢需求的表现；4、贸易战引发更广泛的连锁反应。
        铁矿：库存持续下降，铁矿步步高升  
        观点：据  Mysteel  统计，上周全国  45  个港口铁矿石总库存为  13206.92  万吨，环比下降123.91  万吨。上周  163  家钢厂高炉开工率为  69.06%，环比增  0.28%，铁矿需求依旧强劲。今日钢厂铁矿采购观望情绪仍较浓厚，铁矿现货成交  104.3  万吨，环比下降  2.71%。港口库存的持续下降与稳定的高炉开工率仍再一步推高了铁矿石合约的价格。此外，人民币兑美元汇率维持在低点，也成为了铁矿石价格向上的支撑。综合来看，消费稳定，供应未有好转，供需缺口将中长期存在。仍可继续维持多头思路，逢回调买入，并充分关注汇率波动及唐山限产执行情况。
        更多详细分析，请参考季度报告《供给收缩初显现，库存下降力度大》、年度报告《铁矿石：待到钢价企稳时，它在丛中笑》、调研报告《需求不悲观，结构有分化》。
        策略：
        （1）单边：谨慎看涨，回调择机买入
        （2）跨期：买  i09  卖  i01  正套，可长期持有
        （3）期现：无
        （4）跨品种：无
        风险：巴西  Vale  矿区复产情况、人民币大幅波动、钢厂限产政策变化、中美贸易摩擦进展
        焦煤，焦炭：环保预期加强，煤焦借势上涨  
        观点：目前环保限产预期增强，叠加焦企库存低位，推动煤焦市场价格稳步上涨。
        焦炭方面：山西、河北和山东等地焦企陆续开启第三轮提涨  100  元/吨，当下焦企平均利润逐步回升，周环比增加  23.3%。同时，焦化厂和钢厂库存上周持续下降，周环比分别下降  7.2%和  1.6%，港口库存上周增加  9.5  万吨至  466.5  万吨。钢铁企业限产依旧不及预期，焦炭消费保持高位，叠加山西，陕西部分焦企近期环保检查频繁，使得焦炭价格稳步上涨，焦企心态保持乐观。短期来看，焦炭仍以稳中偏强为主，后期需重点关注成材及环保检查情况。
        焦煤方面，焦炭高消费刺激焦煤需求，上周焦化厂焦煤可用天数增加  2.13%，煤矿厂内库存持续下降，焦煤价格继续上涨，长治地区低硫瘦主焦煤再次上调  20  元/吨，累计涨幅达  80  元/吨，山西柳林地区中、高硫主焦煤上涨  20-30  元/吨。短期来看，考虑到焦炭第三轮提涨已经开始，焦煤仍以持稳偏强为主，但后期价格需看焦化利润情况。
        策略：
        焦炭方面：中性，山西环保限产趋严支撑焦炭上涨，但受制于港口高库存压制焦价和钢厂利润回缩拖累，价格上涨想象空间有限。可结合成材节奏，等待回调买入。
        焦煤方面：中性，焦化利润恢复，安检持续发力，短期煤价有望突破，关注远月低位做多机会。
        跨期：无。
        风险：煤矿安全检查力度减弱，焦炭库存消化不及预期，焦化行业限产力度转弱，成材库存累积超预期。