迈科期货-黑色金属周报：供应高位有增需求尚可，黑金分化铁矿偏强冲高-190520

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        本期观点及热点  
        钢材：整体来看,4  月地产数据仍保持良好，支撑建材需求，而与贸易摩擦关联更高的板材将相对走弱，卷螺差或再度回落；供给端上产量仍保持高位有增的态势,但经测算上方空间逐步缩窄；高频数据反映的终端需求仍保持高韧性,好于同期。短期供需两旺尚难证伪，若无进一步扭转供需预期的新事件发生（如限产确定性趋严，地产明显走弱等），本周暂维持高位震荡判断。
        现货端，上周建筑钢材价格先抑后扬，整体仍小幅下跌。全国  24个城市螺纹钢平均价格为  4190  元/吨，较  5  月  10  日下跌  37  元/吨。分区域来看，华北、东北、华东、西南、华中地区价格延续下跌，华中、西北趋弱，天津、石家庄、乌鲁木齐小幅走强。前半周由于到货压力增加市场气氛低迷，但后半周因期螺走强提振情绪，但高位成交仍显一般。本周看，季节性淡季下需求小幅走弱，高产量未出现明显拐点前情绪仍显谨慎，因此现货高位或仍有一定调降压力。
        供给方面，上周全国高炉开工率高位略降，唐山开工率不降反升，反映取消一刀切后限产效果趋弱,短流程产量亦达新高，钢厂钢联口径的周产量已达  378  万吨，从产能利用率看供应仍有回升空间，但相对缩窄，近期继续关注限产消息。需求方面，上周沪线螺采购环比降至  34650  吨，但同比有升；贸易商建材周度均成交仍高于  20  万吨，好于同期，表观需求尚能消化高供给。从  4  月的地产数据看，投资维持两位数的小幅增长，1-4  月新开工面积同比增速超  13%，施工面积和建安投资都有增长，也印证了今年建材需求是好于往年的。基建方面，在地方债发行提前且增量的政策利好下，稳基建可期，但难以出现  09  年那种爆发式高增，因此钢需还得看地产;但制造业的工业增加值及相关板材需求的家电汽车等仍显低迷，而贸易摩擦也会对板材造成的负面影响更大，因此上周数据公布后卷螺差再度走弱。
        库存角度看，上周螺纹钢厂库降幅继续放缓，绝对量高于同期，但社库去化速度加快，表观消费表现坚挺，关注地产强势的持续性；而热卷的厂库累积较明显，社库去化慢于螺纹，尽管产量微降但年内新增产线的预期仍在，品种间基本面出现分化。
        综上所述，尽管表观消费仍坚挺，但是上周公布的经济数据表明除了地产之外的生产消费投资均较三月回落，虽有季节性因素影响但是在外部不确定因素扰动下市场仍对远期需求持悲观态度，反映在跨期价差的扩大上。短期由于铁矿大涨带来的成本抬升因素，钢价利润将继续受到挤压，也使得在供需两旺的情况被证伪之前钢价的下跌空间有限；但因产量释放仍未有拐头，现货谨慎的情况下盘面也难有大幅拉升空间，因此本周若无新消息或高位震荡运行。策略方面，单边区间思路（3700-3850），逢高做空卷螺差，10-1  正套继续持有。