德邦证券-农林牧渔行业周报：猪价蓄势待发，黄鸡先发冲天-190520

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        投资要点：          
        农林牧渔上周走平。上周农林牧渔指数小涨0.05%，强于上证综指1.89%的跌幅，市值加权行业走势在申万28个一级行业中排名第二。子板块中，种植业收益率领先，动物保健板块排名倒数第一。目前，板块整体市盈率（整体法）为110.35倍，整体市净率（整体法）为3.8倍。  
        生猪产量和存栏量继续下降，疫苗研发无突破性进展。本周关于猪有3个新闻值得关注，一是农业农村部公布4月份400个监测县生猪存栏信息，能繁母猪存栏环比下降2.5%，同比下降22.3%，生猪存栏环比下降2.9%，同比下降20.8%；二是5月16日，全国促进生猪生产保障市场供应电视电话会议上，胡春华副总理强调加快稳定和恢复生猪生产，充分调动养殖场户补栏积极性，大力发展规模化标准化养殖，切实解决养殖户不敢养、不想养和养不起等问题；三是全球猪业大会上，农业农村部畜牧兽医局副局长陈光华谈及非洲猪瘟疫苗，截至目前，我国没有一个研发单位拿出研发报告，证明可以推出安全有效的非洲猪瘟疫苗。目前猪价已经走平一个月，主要受到前期冻肉库存多、南部地区抛售、需求不旺盛等原因，可以确定的是猪实实在在的大幅减少了，而非洲猪瘟疫苗进度迟缓，我们预计随着消费开始提振、库存消化加快，猪价将于最近开始启动上涨。  
        本周黄鸡价格快速上涨，大概率因为生猪短缺。上周黄鸡价格突破12元/斤是近一年来最好的价格，而5月8日黄鸡价才9.5元/斤。此轮价格上涨主要得益于五一销售旺盛，根据新牧网的抽样零售点销量数据来看，五一期间浙皖抽样零售点禽类产品销量同比增加12%，好于去年数据。销售量上涨的背后，一部分原因是因为五一节假日旅游数据好转；另一部分原因是因为沿海地区生猪价格处于高位，区域生猪供给越来越紧张，肉类供应需求的缺口逐渐开始向零售终端传导，禽肉价格因此受到提振。我们认为白羽鸡和黄鸡价格都将在未来受到生猪价格支持，并可能在生猪价格上扬时继续开启上涨模式。  
        投资建议。猪瘟造成生猪短缺有望提振所有肉类价格，重点配置有稳健防疫能力的养殖类企业，适当关注生猪养殖业后周期股票。  
        风险提示。非洲猪瘟疫情进一步恶化，影响上市公司养殖场，导致出栏不及预期；猪肉消费受到疫情影响快速下滑，导致猪价不及预期。