民生证券-民生海外宏观周报：人民币汇率不会大幅贬值-190521

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        报告摘要：  
        大类资产走势  
        全球主要股市涨跌互现。受中美贸易摩擦升级影响，中美股市继续下跌；受益于特朗普计划推迟对欧洲汽车进口征收汽车关税，欧洲股市上涨。
        主要经济体国债收益率下跌，仅意大利微涨。中国、法国、美国、德国、日本的  10Y  国债收益率分别下跌  8.85bp、6bp、6bp、4bp  和  0.9bp。
        中国债券市场方面，本周普遍上涨。企业债领涨，涨幅达  0.23%；国债收益率相对较低，仅为  0.05%。
        美元升值，英镑、人民币、日本、欧元贬值。美元指数本周上涨  0.71%，人民币兑美元汇率贬值  1.50%。
        大宗商品方面，本周铁矿石、原油、农产品涨幅居前，南华铁矿石指数、南华原油指数、标普高盛农业指数分别上涨  7.86%、5.05%和  4.87%。
        原油价格上涨。本周  WTI  原油期货上涨  1.78%，布伦特原油期货上涨  2.25%。
        黄金价格小幅下跌。黄金期货结算价格本周下跌  0.91%。
        偏股型基金下跌，债券、货币基金上涨。进取股基下跌  7.99%，ETF  基金、被动股基、主动股基、普通混基分别下跌  2.37%、1.79%、1.19%和  1.06%。QDII基金、高收益债  ETFs、普通债基、稳健股基、货币基金、保本混基分别上涨1.39%、1.16%、0.17%、0.13%和  0.05%。
        主要宏观数据  
        美国  4  月工业产出与零售销售同时下降，低于预期。
        日本  3  月经常账户顺差由上月的  26768  亿日元升至  28479  亿日元，连续第  3个月回升。
        欧元区  5  月  ZEW  经济景气指数再度回落。当月为-1.6，前值  4.5。
        全球货币政策  
        美联储货币政策维持观望；日本利率将长期维持低位；欧元区通胀未达目标。
        主要事件  
        中国在中美贸易谈判上立场坚定；美国与欧盟、日本、加拿大贸易摩擦缓和；英国“脱欧”跨党派谈判无果而终。
        人民币汇率不会大幅贬值  
        5  月以来人民币快速贬值，即将接近  7  的市场心理防线。鉴于货币政策执行报告“在必要时加强宏观审慎管理”中去掉了“在必要时”，我们认为，央行即将加强宏观审慎管理，防止人民币汇率破  7。
        风险提示  
        中美贸易摩擦继续升级，全球经济增速下行超预期，英国硬脱欧等。