德邦证券-轻工行业周报：家具社零数据回落，地产数据向好-190519

《德邦证券-轻工行业周报：家具社零数据回落，地产数据向好-190519（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《德邦证券-轻工行业周报：家具社零数据回落，地产数据向好-190519（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点：
        本周家用轻工板块相对最优。本周  SW  轻工制造行业指数下跌  2.09%（总市值加权平均），跑输上证综指  0.15  个百分点，在申万  28  个一级行业中排名第  16位。子板块均下跌，家用轻工板块相对最优，其他轻工制造排名靠后。
        其他轻工板块：1-4  月文化办公用品社零数据同比增长  3.70%。本周晨光文具股价再创历史新高，主营业务受经济周期影响小，传统核心业务深耕四大赛道稳定增长，B  端办公直销业务放量增长，新零售业务模式迈向成熟。具体推荐理由见首次覆盖报告《晨光文具：整合创意价值和服务优势的文具文创龙头》。
        包装板块：原材料价格低位运行为包装企业带来利润弹性。行业格局持续向好，龙头订单增长较快，行业整合加速。今年原纸价格低位运行对纸包装企业盈利产生利好。建议关注烟标业务稳健增长、彩盒包装等新业务拓展顺利、积极布局新型烟草业务的烟标龙头劲嘉股份，产品结构不断优化、持续高分红、业绩稳健具有强防御属性的塑料软包装龙头永新股份和传统纸箱包装业务加速行业整合、创新业务  PSCP  和  IPS  稳步推进与传统业务产生协同的纸包装龙头合兴包装。
        家居板块：4  月家具社零数据回落。2019  年  1-4  月家具社零数据同比增长  4.8%，环比回落  0.2  个百分点，同比回落  4.2  个百分点。单  4  月份家具社零数据同比增长4.2%，环比回落  8.6  个百分点，继  3  月家具销售明显好转后，4  月销售增速明显放缓。另一方面，地产数据向好。1-4  月全国房地产开发投资同比增长  11.9%，增速环比增加  0.1  个百分点。此外  1-4  月商品房销售面积、房屋新开工面积和房屋施工面积均有回暖，住房竣工面积累计降幅继续收窄。建议关注业绩稳定超预期、整装业务探索初现成果以及多品类协同发展的定制家具龙头欧派家居和尚品宅配，推荐工装业务高增长且估值处于历史低位的木地板和人造板龙头大亚圣象，推荐理由见首次覆盖报告《大亚圣象：低估的品牌木地板和人造板龙头》。
        造纸板块：主要白卡纸企业再发涨价函，包装纸价格和废纸收购价格下调。受宏观经济波动以及贸易争端等影响，包装纸需求低迷。本周废纸收购价格有所下调，玖龙和理文也下调了部分箱板瓦楞纸的价格。与此相对，晨鸣纸业、博汇纸业以及太阳纸业再发涨价函，自  5  月  26  日起，统一上调旗下所有工厂生产的白卡纸以及铜版纸出货价格。本周上期所纸浆期货价格持续下跌，叠加人民币汇率贬值致使内外盘部分木浆品种价格倒挂，同时木浆的港口库存处于高位，浆价承压，但成本支撑，现货市场报价暂稳。建议关注生活用纸龙头中顺洁柔和文化纸龙头太阳纸业。
        风险提示：地产竣工回暖不及预期，宏观经济低迷导致整体需求不及预期。