德邦证券-社服行业周报：餐饮旅游下跌中的防御板块-190519

《德邦证券-社服行业周报：餐饮旅游下跌中的防御板块-190519（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《德邦证券-社服行业周报：餐饮旅游下跌中的防御板块-190519（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点：
        本周行情。本周  SW  休闲服务行业指数下跌  1.57%，跑赢上证综指  0.37  个百分点，在申万  28  个一级行业中排名第  11  位。子板块中，景区和旅游综合板块表现相对较好。目前，板块整体市盈率为  30.22  倍，低于行业过去  5  年平均市盈率  50.4倍。
        本周重点：本周大盘继续震荡调整，休闲服务行业在比较大的调整中继续表现出良好的防御性，景区餐饮现金流稳定，免税一枝独秀景气度高。
        景区板块，3-5  月份逐步进入景区旺季，全国多数地区在清明节和劳动节期间天气晴好，客流增长，现金流稳定，估值因受到门票降价影响而一直承压，低估值相对已具备投资价值，门票降价的利空或已逐步被市场接受。在  A  股整体的调整中，景区板块盈利的稳定性和持续性使得相关个股表现良好，建议继续关注。
        免税板块，维持高景气度。市场对于市内免税店的预期放开，使得免税板块的景气度再度提升。市内免税店的购物体验较好，扩大免税购物面积和免税购物人群，中出服虽有市内免税店牌照，但经营规模相对较小。国旅收购日上后，奢侈品渠道整合，和品牌的合作将会更加紧密，为中免的市内免税店的开设打下良好的基础。市场对于市内免税店预期的坚定，使得国旅在过去一周股价稳中有升，建议继续关注。
        酒店板块本周表现不佳。美股酒店集团华住下周将会公布一季报业绩，华住作为国内酒店集团的经营风向标，其业绩具有一定的指导意义。此前锦江和首旅公告一季报业绩，Revpar  仍下滑，经营并未企稳回升，宏观经济下滑仍在持续影响，估值修复的一波行情之后，业绩不尽如人意或许是酒店板块近期跟随大盘有较大调整的原因。
        风险提示：宏观经济下行，景区外延项目不及预期，免税店经营不及预期