德邦证券-债券周报（04.22~05.05）：收益率震荡显著，需更关注基本面-190505

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        投资要点：
        一级市场概况：这两周全市场共发行债券  11914.94  亿元，其中实体企业信用债共发行  3459.75  亿元。实体信用债中资本货物发行  1431.26  亿元，占比  41.37%；公用事业发行  426.10  亿元，占比  12.32%；运输业发行  362.57  亿元，占比  10.48%；能源业发行  327.00  亿元，占比  9.45%；材料行业发行  257.00  亿元，占比  7.43%；房地产行业发行  238.60  亿元，占比  6.90%。  AAA  评级的发行规模为  2005.17  亿元，占比  62.22%；AA+的发行规模为  640.86  亿元，占比  19.89%；AA  的发行规模为  537.90  亿元，占比  16.69%。地方国企发行最多，发行了  2067.31  亿元，占比  59.75%；中央国企发行了  926.00  亿元，占比  26.76%；民营企业发行了  228.86亿元，占比  6.62%；外商独资企业发行了  177.07  亿元，占比  5.12%。
        二级市场概况：这两周中国各类型债券收益率呈现出一定的震荡格局。10  年期国债收益率最终上升  1.28BP  收于  3.38%；其他信用债小幅涨跌互现。从期限利差看，中国  10  年期和  7  年期国债收益率继续倒挂。这两周各期限中票信用利差都小幅下降。货币市场方面，隔夜回购收于  2.12%；7  天回购收于  3.11%。这两周美国10  年期国债收益率小幅震荡收跌  2.00BP  收于  2.55%，中美两国利差  83BP。
        央行投放流动性情况：这两周逆回购共到期  3000  亿元，央行通过  TMLF  投放  2674亿元，最终净回笼  326  亿元。下周没有到期情况。
        信用等级变动：这两周主体调低的企业有  6  家，涉及到的债券  25  只。这两周主体调高的企业有  5  家，涉及到的债券有  78  只。
        违约信息概况：这两周违约事件共有  6  起，涉及到的企业有  6  家，涉及到的债券有  6  只：16  新控  03、15  中信国安  MTN001、18  北讯  03、18  云中小债、17  奥马01、18  民生投资  SCP004。
        国内外重点事件追踪：美联储议息会议决定既不加息也不降息；美国一季度宏观经济数据超出预期，我们认为主要是中国“抢出口”效应的退去，美国实际消费并不强劲；中国  3  月  PMI  数据为  50.1，环比下降  0.4，这表明一季度超出市场预期的宏观经济数据仍然有待验证；中国  3  月工业企业利润有所好转，主要因为去年的低基数、价格的提升和重点行业利润的好转，当前高频数据显示生产仍有下行压力，利润好转是否可持续存疑；当前改革开放正在多个领域加码；央行官员表示货币政策以前没有放松，现在也不会加紧，表明央行货币政策不会明显转向。  下周重点关注：周一关注中国财新服务业  PMI  数据以及欧美服务业  PMI  数据、周四关注中国  CPI  和  PPI  数据。
        风险提示：通胀的上行导致收益率上行和信用风险事件导致信用利差上行。