兴业证券-食品饮料行业周报：淡季名酒涨价频-190520

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        投资要点  
        本周板块表现：食品饮料指数上涨  2.29%，跑赢沪深  300  指数  4.48pct。我们重点推荐的个股涨幅如下：我们重点推荐的个股涨幅如下：泸州老窖（7.71%）、五粮液（7.32%）、贵州茅台（-0.04%）、口子窖（1.70%）、今世缘（5.69%）、山西汾酒（6.80%）、水井坊（0.52%）、绝味食品（4.30%）、安井食品（-2.77%）、伊利股份（0.50%）、洽洽食品（3.18%）。
        本周观点：维持行业“推荐”评级，5  月组合：泸州老窖/五粮液/贵州茅台/口子窖/今世缘/水井坊/绝味食品/安井食品/元祖股份/伊利股份/洽洽食品。
        【白酒周观点】对于近期名酒提价的看法。近期多家名酒宣布提价计划，如五粮液、洋河、汾酒、古井、郎酒等，具体来看调整的多是建议供货价和终端指导价，出厂价并没有明确规定。对于名酒提价事件我们点评如下：（一）扎实稳健的需求是提价的必要条件。名酒成长性已经得到春节销售的验证，近期就渠道跟踪和上市公司反馈来看，产业层面对行业尤其是名酒仍乐观。部分名酒提价是为了更好实现渠道利益分配，提高经销商积极性，但提价行为本身说明行业需求稳健、企业对自己信心十足。（二）五粮液在本轮名酒涨价过程中作用很大。相较于  17  年需求快速扩张引发的名酒涨价潮，本轮涨价更多来自于行业龙头五粮液品牌价值回归和相应的量价措施。五粮液较大力度改革的红利正在不断释放，当前普五批价已经站在  880  元以上，品牌价值不断回归，作为行业龙头一方面对业内其他名酒企起到良好的示范作用，另一方面则打开了次高端及以下名酒天花板，为名酒提价创造空间。（三）次高端及以下名酒提价对利润的贡献需进一步观察。相较于高端酒清晰的格局，次高端及以下产品竞争情况仍较激烈，对于供货价或终端价的抬升我们持乐观态度，而出厂价是否有同等幅度的上提我们较为谨慎，需要进一步观察厂商费用投放力度及其效果。对板块投资我们仍维持前期观点，继续推荐名酒，在标的上，对于业绩超预期标的如泸州老窖、口子窖、今世缘、水井坊等建议买入，对于从市值角度考虑较为便宜的标的如酒鬼酒等建议加大布局，对于基本面夯实的贵州茅台、不断改善的五粮液、扎实稳健的洋河股份，建议坚定持有。
        风险提示：宏观经济及政策风险，食品安全问题，五粮液、茅台渠道管控效果不达预期，市场系统性风险。