东吴证券-新能源行业点评：首批项目落地，平价时代启幕-190523

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        投资要点
        2019  年第一批平价项目总装机规模  20.76GW：2019  年  5  月  22  日，国家发改委和国家能源局联合发布《关于公布  2019  年第一批风电、光伏发电平价上网项目的通知》，共有  16  个省（自治区、直辖市）报送了2019年第一批风电、光伏发电平价上网项目名单，总装机规模20.76GW，其中风电  4.51GW，光伏  14.78GW，分布式发电市场化交易试点项目1.47GW，总体符合预期。
        19  年内并网的光伏平价项目约  4.52GW，符合预期，全年新增装机45-50GW：2019  年第一批光伏平价项目中，存量自愿转平价项目0.16GW，19  年内预计并网的项目  4.52GW，符合预期，2020  年预计并网的项目  9.22GW，2021  年及之后并网项目  0.89GW，合计  14.78GW。
        广东省第一批平价项目规模最大为  2.38GW，其次是陕西  2.04GW，广西  1.93GW。黑龙江  2019  年预计并网平价项目  1.65GW，位列第一。维持  2019  年国内光伏新增装机  40-45GW  的判断，具体拆分如下：1）平价项目  4.6-5GW：符合条件的申报项目基本都已包含在第一批名单中，鉴于全年皆可申报平价项目，我们预计  19  年平价规模为  4.6-5GW；2）竞价项目  28-30GW：2019  年光伏建设方案征求意见稿中支出竞价补贴约  22.5  亿元，假设竞价驱使度电补贴降至  0.07-0.08  元，我们预计竞价规模为  28-30GW。3）户用项目  3.8-4GW：户用补贴总额约  7.5  亿元，光伏指导电价明确度电补贴为  0.18  元，因此我们预计户用规模3.8-4GW；再加上领跑者和扶贫等项目，我们预计全年光伏新增装机约45-50GW。
        19  年内并网的风电平价项目约  1GW，全部位于黑龙江：  2019  年第一批风电平价项目中，存量自愿转平价项目  0.99GW，19  年内预计并网的项目  1GW，2020  年及之后并网项目  0.51GW，无具体并网时间项目2.01GW，合计  4.51GW。吉林省第一批平价项目规模最大为  1.19GW，其中  0.99GW  为存量项目自愿转平价，0.2GW  没有明确具体并网时间。
        黑龙江  2019  年预计并网平价项目  1GW，位列第一。
        分布式发电市场化交易试点项目  1.47GW，新建项目优先纳入交易：试点区域风电、光伏发电交易规模总量限额  1.65GW。新建项目  1.47GW，优先纳入交易，在条件成熟后，存量项目可自愿参与交易（同时放弃国家补贴）。其中，新建项目前三分别是河南  0.36GW、江苏  0.21GW  和江西  0.2GW。
        投资建议：光伏国内  45-50GW  有保障，4  月组件出口  5.71GW，同增  117%超预期，海外需求预计  85GW+，全球  125GW+，产业链价格已经企稳略升，3Q  旺季继续强烈看好光伏龙头，重点推荐：隆基股份、通威股份、ST  新梅。风电今年抢装，零部件毛利率回升，整机待拐点。
        风险提示：政策不达预期，竞争加剧