华创证券-【专题报告】科创板招股说明书PDF解析及估值探讨-190523

《华创证券-【专题报告】科创板招股说明书PDF解析及估值探讨-190523（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华创证券-【专题报告】科创板招股说明书PDF解析及估值探讨-190523（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        研究思路
        科创板“开闸”在即，但相关数据源却并没有很全面，数据都在招股说明书等材料中，但纯粹人工的抽取信息，工作量太大，且也很难完全保证数据的质量。出于对数据的全面与及时性要求，本文提供一种较为完备的从  PDF  中解析表格等相关数据的方案。
        我们用招股说明书给出的可比公司，对科创板个股的相对估值进行了梳理。考虑到科创板公司往往处于公司的发展期，可能存在大量的研发费用和销售费用，除了一般的市盈率（PE）估值法，我们另外使用多种估值指标进行估值。企业价值倍数（EV/EBITDA）剔除掉了计入研发、销售、管理费用的折旧摊销费用的影响，并考虑到了债权人的回报，而企业价值比营收（EV/Sales）进一步剔除了其他费用的影响。我们分别使用市盈率（PE）、企业价值倍数（EV/EBITDA）和企业价值比营收（EV/Sales）三种估值方式对科创板公司估值进行探讨。
        主要结论
        出于数据的全面与及时性，我们自行解析了科创板招股说明书相关数据，本文给出了如何解析  PDF  数据的方案框架，对  Python  解析  PDF  库进行了一些梳理，推荐使用  PDFplumber，并着重分析了表格数据解析的方法与改进方案。
        对于科创板股票申购，经过我们对法律法规的相关分析，我们认为加入了保荐机构子公司的跟投等制度，平衡了各方的利益述求，使得股票的发行定价会更加合理。
        股票的发行定价关键在于估值，基于我们解析的以及  Wind  提供的相关数据，我们对科创板个股估值进行了初步的梳理。利用可比公司的  EV/Sales、EV/EBIDTAD  和  PE  指标，对目标公司估值进行探讨。并且给出可比公司内部本身的估值指标的离散情况，以此作为估值方法有效性的评估指标之一。
        风险提示：
        本文仅是对科创板公司估值方法进行的初步探讨，不代表对任何具体个股的估值予以认可；
        相对估值法中可比公司选择具有主观性，不一定能够反映科创板公司的实际情况；
        估值方法因行业、公司特点及所处阶段不同存在较大差异，不能一概而论。