加入VIP免费下载华泰证券-富时罗素公布A股纳入名单点评：A股入富影响兼论5月外资流出-190526
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A 股纳入 FTSE 将于 6 月 21 日收盘后正式生效
富时罗素正式公布 A 股纳入名单，共计 1097 只，大中小盘全覆盖，第一步纳入将于 6 月 21 日收盘后正式生效，第一阶段纳入完成后，FTSE 新兴市场指数中 A 股权重将达 5.59%，预计带来增量资金 121 亿美元。从纳入名单看，A 股纳入数量明显多于 A 股在 MSCI 中的成分股，其中民企企业数量接近一半，银行、非银、食品饮料等 A 股总市值占比居前。5 月以来，陆股通净流出 527 亿元，主要受中美贸易摩擦不确定性加大、人民币贬值等影响。短期看，A 股入富、经济基本面支撑汇率等，外资大幅流出现象或将缓解，资本市场改革和开放影响下，外资中长期将有望保持流入趋势。
1097 只 A 股股票将纳入 FTSE，并将于 6 月 21 日收盘后正式生效
5 月 25 日，全球第二大指数公司富时罗素正式公布 A 股“入富”最终名单。此次共有 1097 只 A 股股票将纳入，其中包括 292 只大盘股、422 只中盘股、376 只小盘股、7 只微盘股。根据此前 FTSE 公布计划，第一阶段 A 股纳入富时罗素的纳入因子为 25%，并将分三步走：第一步将于 6 月 21 日收盘后正式生效，纳入 20%；第二步将于 9 月 20 日收盘后正式生效，纳入 40%；第三步将于 2020 年 3 月 20 日收盘后正式生效，纳入最后的 40%。
银行、非银、食品饮料、医药生物、电子等 A 股总市值占比居前
本次将纳入的 1097 只 A 股成分股，明显多于 A 股在 MSCI 中的成分股数量（264 只），其中主板、中小板、创业板分别占 61%、26%、13%。从公司属性看，民营企业数量占比最高，接近一半（49%），国企占比 39%（其中央企、地方国企分别为 17%、23%）。从行业分布看，数量占比维度，医药生物、电子、化工、计算机、公用事业等占比居前；A 股总市值占比维度，银行、非银、食品饮料、医药生物、电子等占比居前；纳入成分股的 A 股总市值占对应板块总市值维度，食品饮料、钢铁、军工、有色、银行等占比居前。
第一阶段纳入完成后，FTSE 新兴市场指数中 A 股权重将达 5.59%
富时罗素 CEO 麦思平表示，第一阶段纳入完成后，FTSE 新兴市场指数中A 股权重将达 5.59%，预计带来增量资金 121 亿美元。我们在 1 月 3 日发布的报告《2019 年 A 股市场增量资金展望》中指出，2019-06/2019-09/2020-03 预计带来的被动型增量资金规模约 137.0/273.9/273.9 亿元、主动型增量资金规模 29.4/58.7/58.7 亿元。针对互联互通之外的股票是否会被纳入，FTSE 指出将基于 QFII 和 RQFII 访问路线的增强是否实施，包括引入券款对付（DvP）以及更高的配额确定性。A 股入富是 A 股国际化进程中的重要一步，我们认为这将有利于改善 A 股市场投资者结构和投资生态。
短期看外资大幅流出现象或将缓解，中长期将有望保持流入趋势
4 月以来（截至 5 月 24 日），陆股通累计净流出 707 亿元，其中 5 月以来净流出 527 亿元，5 月外资大幅流出主要受中美贸易摩擦不确定性加大、人民币相对美元大幅贬值、美股与 A 股市场大幅波动等影响。虽然 4 月以来外资出现大幅流出，但我们认为短期内 5 月末 MSCI 将提升 A 股纳入因子、6 月 A 股将纳入 FTSE，同时良好的经济基本面将继续为人民币汇率提供根本支撑等，外资有望大幅流出现象或将缓解，并有望转为净流入。中长期看，受益于我国资本市场的进一步改革和开放，外资长期保持净流入的趋势未变，外资在 A 股市场的定价权有望进一步提升。
风险提示：人民币相对美元大幅贬值导致资本大幅流出风险；中美贸易摩擦不确定性加大、美股波动等，全球投资者悲观情绪蔓延风险；国内宏观经济大幅下行风险等。
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