兴业证券-有色金属行业周报：稀土磁材再迎政策利好，关注镁、黄金投资机会-190525

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        投资要点  
        上周LME  金属价格多数下跌。上周上证综指下跌  1.02%，沪深  300  下跌1.50%，SW  有色指数上涨  0.02%。金属价格方面，LME  铝、铜、锌、锡价格分别下跌  1.61%、1.56%、1.50%、0.95%，铅、镍分别上涨  0.52%、3.17%。库存方面，LME  铝、铜、锌、铅、镍分别下降  2.51%、2.48%、2.56%、1.26%、0.21%，锡增加  4.62%。在国内经济内生动力较弱，国外贸易战+全球经济增速放缓的的环境下，国内或将出台经济刺激政策托底内需。继续重点推荐稀土、磁材标的、以及镁行业标的，推荐黄金行业。
        稀土与磁性材料：政策层面行业重要性提升，更应关注电动汽车对需求的拉动效应。上周，习近平总书记前往江西考察，调研金力永磁并对稀土行业作为战略性新兴产业的发展做出指示。从战略角度来看，稀土、磁材作为重要的战略新兴产业，其行业重要性得到提升。同时我们认为，除了政策层面的利好，更应关注行业基本面的改善：（1）稀土：腾冲关口全面封关后，分别假设缅甸关口关停  3  个月/2019  年余下全年，则将减少国内氧化镝供应量  16%/29%、减少国内氧化铽供应量  15%/28%。另外，6  月  1日起中国对美进口稀土矿加征  25%关税，每年将增加进口成本  1211.2  万美元，或将减少美国矿进口规模，同时成本端的提升也将支撑国内稀土价格中枢提高。推荐盛和资源、五矿稀土、广晟有色、厦门钨业。（2）磁性材料：根据测算，2018-2020  年新能源汽车用磁材总需求占比将由  4%快速提升至  9%，对磁材企业的订单量也将带来大幅拉动。重点推荐国内磁材龙头企业中科三环。
        镁：（1）汽车轻量化拉动镁合金需求。近年来全球燃油车排放标准日益提高，降低汽车质量有利于降低油耗与尾气排放量，同时，轻量化对提升新能源汽车续航里程也会起到显著的效果。目前  90%的汽车方向盘已采用镁合金，未来汽车仪表盘和轮毂市场也将有望被打开，拉动镁合金需求。二是镁生产扰动因素增加。2018  年以来由于环保整治、陕西镁冶炼企业工况条件差招工困难、内蒙神木等地煤矿矿难导致原煤生产受限等影响，原镁产能投复产困难。重点推荐宝钢金属入股的云海金属。
        黄金：黄金价格或再次迎来上涨机遇。美国经济增长动能疲弱，一季度GDP  中体现美国内需的居民消费、企业投资数据均在走弱，同时  4  月  PMI也有回落；通胀方面受到能源价格下跌+非农就业时薪增长缓慢+经济增长疲弱的影响，预计上行也将有压力，美联储年内仍有较大降息概率，目前美国长债收益率已降至  2017  年以来低位。另外中美贸易战带来避险情绪提升、黄金期货净多头回升的交易结构改善也利好近期黄金价格。推荐贵金属标的：山东黄金、中金黄金、银泰资源，盛达矿业。
        维持行业“推荐”评级。推荐中重稀土占比较高的标的：盛和资源、五矿稀土、广晟有色、厦门钨业；国内磁材龙头企业中科三环。宝钢金属新入股的云海金属；贵金属标的：山东黄金、中金黄金、银泰资源，盛达矿业。电解铝标的云铝股份、中国铝业、神火股份、中孚实业。
        风险提示：强势美元；供给侧改革力度低于预期；经济复苏低于预期。