兴业证券-三一重工-600031-工程机械龙头，从国内一流到国际一流-190523

《兴业证券-三一重工-600031-工程机械龙头，从国内一流到国际一流-190523（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-三一重工-600031-工程机械龙头，从国内一流到国际一流-190523（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        由于下游基建需求拉动、国家加强环境治理、设备更新需求增长、人工替代效应等多重因素推动，工程机械行业保持快速增长。根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会统计数据，2019年1-4月纳入分会统计的25家主机制造企业销量103189台，同比涨幅超过19.1%，市场持续高增长。2019年4月，共计销售各类挖掘机产品28410台，同比涨幅7.0%。我们预计，2019年国内挖掘机销量有望保持平稳，起重机械及混凝土机械有望实现较快增长。  
        中国工程机械市场高度开放的市场环境下，三一重工与卡特、小松等外资品牌同台竞技，其卓越的财务表现和市场地位，证明了公司国际一流的竞争力。三一重工2006年~2018年营业收入及净利润增长近10倍，18年经营性现金流创历史新高，资产负债率稳步下降。核心产品混凝土机械市场占有率稳居全球第一，挖掘机国内市场占有率第一并持续提升，起重机国内市场占有率前三并持续提升。  
        挖掘机出口快速增长，国际化之路任重道远。2018年，公司实现挖掘机出口6392台，同比增长约67%。我们估计，2018年全球挖掘机市场需求超过50万台，海外地区需求超30万台，公司在海外市场占有率不足3%，远低于国内市场占有率，仍有很大提升空间。我们预计，伴随着公司海外影响力的提升及销售网络的日益健全，公司2019年挖掘机出口数量有望突破1万台，实现大幅增长。  
        盈利预测与评级：我们调整了盈利预测，预计公司2019~2021年净利润分别为94.04亿元、112.11亿元、128.07亿元；EPS分别为1.21元、1.44元、1.64元。维持"审慎增持"评级。        
        风险提示：工程机械行业需求快速下行；市场竞争加剧；资产减值风险。