东方证券-餐饮旅游行业：仍以确定性和性价比为上-190526

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        板块周度表现：1）本周沪深  300  下跌  1.50%，创业板指下跌  2.37%，餐饮旅游（中信）指数下跌  1.70%（较沪深  300  的相对收益为-0.19%），在中信29  个子行业中排名第  14  位。其中分子板块来看，景区板块本周下跌  1.14%，旅行社板块下跌  2.00%，酒店板块下跌  1.17%，餐饮板块下跌  2.60%。2）本周餐饮旅游板块的  PE（ttm）估值达到  29.4X，相比  8  年平均线（42.97X）和  5  年平均线（48.60X），目前板块估值正处于历史的较低区间。
        个股周度跟踪：1）个股涨跌幅来看，本周股价表现较好的  5  只个股为凯撒旅游、云南旅游、三湘印象、九华旅游、锦江股份；本周西安旅游的换手率较高，西安旅游成交量最高。2）个股主力资金流向来看，净主动买入量/流通股本的占比最大的五个个股分别是大连圣亚、锦江股份、宋城演艺、凯撒旅游、云南旅游。3）技术分析指标来看，本周  K  处于超卖的有三特索道、腾邦国际、长白山等，D  值没有处于超卖区间的个股。VR  值上，没有处在低价区间内的个股。本周峨眉山  A  的  MACD  值表现为由正转负。
        行业要闻：（1）国家级旅游度假区“成绩单”发布：2018  全年总收入达  626.86亿。去年全年，26  家国家级旅游度假区旅游接待总收入达  626.86  亿元；456  家省级旅游度假区旅游接待总收入  4878.98  亿元；26  家国家级旅游度假区旅游接待总人数9667.54  万人次，  456  家省级旅游度假区旅游接待总人数  10.84  亿人次。  (2)  前  4个月全国餐饮收入达  1.39  万亿元，同比增长  9.3%。今年  1  至  4  月，全国餐饮收入  13925  亿元，同比增长  9.3%。前  4  月，全国餐饮收入占到社会消费品零售总额的10.8%。4  月份全国餐饮收入  3281  亿元，同比增长  8.5%；限额以上单位餐饮收入  691亿元，同比增长  4.8%。  (3)  中国在线旅行预订市场:2018  年规模达  8600  亿元。2018  年，中国在线旅行预订市场规模达到  8600  亿元人民币，同比增长  16.5%；在线旅行预订网民规模达到  4.1  亿人次，同比增长  9%。2018  年，中国旅游的网络营销普及率、在线销售普及率、在线采购普及率都达到了  50%左右，这些比例还在不断提高。
        A  股餐饮旅游类上市公司重要公告：（1）岭南控股：公司控股子公司广之旅收购四川新界国际股权已完成工商登记变更，四川新界国际正式成为广之旅持有  51%的股权的控股子公司，并将纳入公司合并报表范围。（2）凯撒旅游：公司控股股东“海航旅游”及其一致行动“人大集控”由于平仓减持距离首次披露风险提示性公告不足15  个交易日，近日收到陕西证监局的警示函。（3）宋城演艺：公司股东安晓芬女士所持有的  138.18  万股公司股份将解除限售条件，占公司总股本的  0.095%，上市流通日期为  2019  年  5  月  23  日。本次解除限售股份上市流通后，公司无限售条件流通股达到  1.19  亿股，占公司总股本的  81.8%。
        本周建议组合：中国国旅、宋城演艺、广州酒家、锦江股份、首旅酒店
        投资建议与投资标的
        本周大盘及板块延续震荡，国旅、广酒、宋城等龙头白马依然稳健，突出当前时点下的配置价值。站在当前波动行情中，我们认为应当沿着确定性和性价比两条主线寻找优质个股：1）市场波动中仍以确定性为上，国旅、广酒、宋城等白马配置价值仍高；但亦建议勿以一季度高增线性外推，在市场预期过热时警惕获利了结风险。推荐中国国旅、广州酒家、宋城演艺；2）受宏观经济影响，酒店龙头  3  月及  Q1  经营数据有所波动，但站在当前时点看，两大龙头（锦江、首旅）估值向下空间有限，一旦预期转暖，估值向上空间及弹性更大，风险收益比高，布局性价比突出（详见我们的深度报告《酒店的博弈论与性价比——谈谈“赔率”》）。推荐锦江股份、首旅酒店；3）在门票继续降价的预期下，应重点关注经营成熟、业绩来源相对分散、受降价实质影响较小、但估值有所错杀的龙头景区公司（对于降价的影响，欢迎参考我们最新深度报告的定量测算《再读景区：优质资产的修复与动力增强》）。目前景区龙头（黄山、中青旅）估值处在历史大底，布局性价比高。随着端午假期的临近，景区估值有望迎来修复，推荐黄山旅游、中青旅；4）另外建议关注外延空间大，业绩弹性更高的品种，推荐天目湖。
        风险提示：系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等，技术指标不代表投资建议。