国都期货-煤焦期货周报：去产能政策尚未落地，煤焦高位震荡运行-190527

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        主要观点
        行情回顾。
        1.焦煤：上周受焦炭与螺纹大幅拉涨带动下，焦煤震荡偏强运行，并一度突破前高，最终周线收1418  元/吨，涨跌+28  元/吨，涨跌幅+2.01%。目前焦煤供应端稳定运行，但由于对地压冲击矿井进行产能核减与安全检查，预计焦煤供应难以达到去年同期高度，未来产能或将收紧，同时下游焦化行业利润扩张，对焦煤需求有所增加，部分焦企开始增加焦煤库存，对焦煤价格有所提振。
        2.焦炭：上周二市场传出山西省焦化行业产能收缩政策，市场当日涨超4%，但目前政策尚未落地，去产能仍在预期阶段，价格维持高位震荡，现货方面焦炭第三轮基本落地，焦化利润大幅修复。最终周线收于2321  元/吨，涨跌158.5  元/吨，涨跌幅+7.33%。
        基本面分析。
        1.焦煤：上周焦煤港口进口焦煤总库存466  万吨，较上周增加39  万吨，由于蒙煤通关逐步恢复，港口进货顺畅，进口煤有持续增长空间；钢厂焦煤库存848  万吨，较上周增加15  万吨，平均可用天数增加0.30  天至16.89  天；焦企库存1461万吨，增加8  万吨。从库存上也可以看出，焦煤港口库存有所累积，下游由于利润情况好转，部分焦企开始主动累库，未来焦煤需求仍有改善空间。整体上看，供应端维持稳定，需求端稳中偏强，焦煤仍有上涨动力。
        2.焦炭：本周焦企产能利用率77.5%，下降0.13%，日均产量69.32  减0.12；开工率小幅回落，环保督察短期检查频繁，但是整体影响有限。全国吨焦利润280元，相比上周上升74  元/吨。焦企焦炭库存98  万吨，减少6  万吨，钢厂焦炭库存440  万吨，减少4  万吨，港口总库存464  万吨，减少2  万吨。目前全环节开始去库存，在强环保预期之下，下游开始加大采购，且高炉不断复产，对焦炭需求也有实质性提升。短期内供应端预期向好，但目前尚未出现实质性限产政策落地，而在全环节库存不断去化过程中，焦炭仍将保持强势格局。
        后市展望。
        焦煤方面，近期供应变化不大，煤企开工率维持年内高位，精煤供应受原煤紧缺影响小幅减少，同时在国内严查超产与冲击地压矿井核减产能的背景下，供应水平难以再度攀升至去年同期水平。进口方面澳洲煤变化不大，短期仍难有缓解迹象，蒙煤恢复缓慢，日均通关量仍有上行空间。需求方面随着焦炭价格不断提涨，利润修复后焦企对原料的采购回暖，部分企业出于成本考虑开始主动增库，在去产能政策尚未落地之前，焦企开工率维持高位运行，对焦煤刚需支撑较强，在销售状况良好情况下，炼焦煤市场涨势有所扩大，山西、陕西与山东地区均有上涨幅度。综合来看，焦煤供应虽处于年内高位，但是在产能核减与严查超产背景下难有大幅释放空间，而需求端在焦化行业利润修复后逐步改善，随着焦炭价格上涨，将会打开焦煤的上涨空间。操作上，建议在焦煤1400下方逢低做多为主，同时关注焦化行业政策动态。  
        焦炭方面，上周焦企产能利用率小幅下降，但是对整体影响有限，供应端仍旧维持稳定。周二市场传出山西省将会加快淘汰4.3米焦炉与相关去产能政策，市场应声大涨，突破2300压力位，并在本周保持高位强势震荡，市场运行主逻辑为山西省焦化产能去化导致供应大幅收缩。目前焦炭现货价格第三轮提涨基本落地，焦化利润快速修复，目前维持在280元左右，焦企生产积极性有所提升。需求方面，下游钢厂利润良好，高炉开工率回升，对炉料需求扩张，焦炭需求边际改善。在焦化产能去化的强预期背景下，焦炭将会在产业链中分配更多的利润，未来价格进一步上涨需具体政策落地支撑。目前全环节库存开始去化，焦炭基本面改善，焦化利润仍有上行空间，现货方面仍有进一步提涨动力，在成材不大幅下滑的情况下，盘面下跌空间非常有限。由于前期盘面上涨幅度较大，操作上建议等待回落至2250-2300之间逢低做多，同时重点关注政策落地情况。