民生证券-量化监控及热点解析2019年第19期：避险情绪再现，震荡中枢可能下移-190527

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        市场监控：换手率持续下行，回落至春节后第一周水平
        市场估值：整体估值持续下行，中小盘指数估值处低位
        行业估值：TMT  已进入低估区间，消费周期处历史低位
        市场换手率：换手率持续下行，回落至春节后第一周水平
        行业换手率：多数行业持续降温，有色、TMT  逆市升温
        机构行业配置：持续减配周期至历史低位，消费高位减配
        机构风格配置：低估值和中小市值低位增配，高质量历史高位减配
        情绪监控：避险情绪再现，震荡中枢可能下移
        5  月10  日开始上证综指连续3  次下探2838  支撑位，并且3  次下探时无论从指数表现还是当日市场结构看，支撑强度均呈衰减态势，情绪上看，从封板率、资金流向、股指期货基差、结构表现看，周四和周五都出现了明显的避险情绪，从主题表现看，近期领涨主题是芯片，周四冲高回落、周五大幅下跌，类比4  月24  号下跌过程中的领涨主题猪和鸡的表现，整体我们判断下周大概率会继续下探2838  支撑位，破位的可能性大，不过大幅下跌的可能性不大，影响行情的贸易谈判及滞后于于贸易战谈判结果的政策目前仍不确定，观望可能是市场参与者的主要行为，市场更可能表现为中枢小幅下移的震荡行情
        风格监控：中长期均建议关注低估值、中小市值因子，短期建议关注低波动率、低流动性因子
        上周低波动率、低流动性、高质量、短期反转因子表现突出，高成长、高财务杠杆因子出现回撤，市值、低估值、长期动量因子走平。本月中小市值、低波动率、低流动性、低贝塔、短期反转因子表现强势，高成长、高财务杠杆因子出现回撤，低估值、高质量因子走平。
        对于中小市值、低估值和高质量因子我们仍坚持之前的判断：由于中小市值因子和高质量因子对融资环境（包括利率、资金面、信用利差三个变量）变化异常敏感，前者为正向影响，后者为负向影响，融资环境改善的逻辑仍然在持续演绎：中期来看，从宏观环境、因子特征、资金流向三个维度分析，我们看好低估值、中小市值、低风险因子，认为高质量因子调整尚未结束（具体参见报告《价值坚守，小盘出击——市场风格回顾及展望》）。
        短期来看，市场情绪持续回落，目前已出现避险情绪，建议重点关注低波动率、低流动性因子
        风险提示：
        模型及分析依据历史数据得出，存在一定局限性，不代表未来表现