国盛证券-量化周报：可以考虑回调加仓了-190526

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        可以考虑回调加仓了。上周市场继续震荡下跌。在我们的分段体系里，上周市场的震荡下跌属于第三波  30  分钟级别下跌。经过上周的下跌，之前我们认为市场下跌不充分的理由不存在了：1、50、300  已于上周确认了日线级别下跌；2、上证指数、沪深  300、中证  500、中小板及创业板均已走出  3浪结构。从这个角度而言，我们认为无论是短期投资者还是中期投资者，都可以考虑逢回调加仓了。此外，市场中期走势结构依然没有发生任何变化:50、300、上证指数、深证成指、中证  500  以及创业板指处于周线级别上涨中，而且仅走完了  1  波，中期上涨趋势刚刚开始。
        创业板中期占优，短期下跌不充分。创业板目前处于周线级别上涨中，未来很长一段时间以创业板为代表的小盘股大概率既有相对收益，又有绝对收益。
        行业中期关注调整充分及刚确立趋势的行业。当下基本上是传媒的中期底部，未来  1-2  年会有较大的投资机会。军工、计算机、电子、通信、非银、房地产、汽车、煤炭、家电、食品饮料、餐饮旅游、农林牧渔已经形成周线级别上涨，中期仍有上涨空间。短期，建议关注石油石化和传媒。
        从国债收益率（货币），信用利差（信用）和市场波动率（情绪）三个维度来探索  A股的风格轮动。利率反映上市公司融资成本，影响价值股和成长股轮动；信用利差反映上市公司违约概率，影响优质股和垃圾股的轮动；市场波动率反映投资者是否反应过度，影响动量现象和反转现象的轮动。当前市场处于中性货币-宽信用-高波动环境，因此我们认为未来一段时间里面，市场表现较好的风格可能是小盘、成长和反转。
        基金仓位测算：4月小市值配置继续增加。截至  4  月底，公募基金主动型偏股基金仓位测算下来季度平滑值为  76.36%，较上个月下降-0.61%。风格上，沪深  300  仓位增加  0.19%，中证  500  仓位下降-5.39%，中证  1000  仓位上升  4.59%。中大市值中价值和成长仓位各变化-2.71%、-2.49%。
        大类资产观察：利率影响因素表现。当前共有  9  个宏观经济指标看多利率，8  个宏观经济指标看空利率，基本金属价格近期上行，部分行业工业增加值有所回升。
        顶端优化模型高配情绪、换手率和成长因子；本周情绪指标模型发出短期做多信号；主题推荐算法推荐稀土永磁概念股。本周情绪指标穿越下轨线，发出短期做多信号。上周顶端优化组合跑赢基准  0.433%，本周高配情绪、换手率和成长因子。主题挖掘算法本周推荐稀土永磁概念股。
        风格上大小盘区分不明显，市场偏高动量和低波动风格。本周量价类风格呈现出高弹性，高动量、低波动和低流动性特点；价值、盈利、成长等基本面因子表现较差；大小盘风格不明显。
        风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。