财通证券-策略·大势研判：“六稳”政策将会升级-190526

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        要点一：消费股的调整幅度较大  
        本周，随着美国对华为颁发禁运禁令，市场对于中美贸易争端的担忧进一步升级。从指数来看，上证  50、沪深  300、中证  500、创业板指本周的涨跌幅分别为-1.2%、-1.5%、-2%、-2.4%。从行业来看，银行、计算机和周期板块中的有色、建材等行业表现较好，仅小幅下降。而受北上资金持续留出的影响，消费板块的表现较差，农林牧渔、商贸零售、纺织服装、食品饮料、汽车等消费行业下降的幅度都在  3%上。从风格来看，金融的表现最好，消费和周期的表现较差。
        要点二：静待黎明曙光，中美仍存和谈可能  
        本周，市场关注的核心在于华为被美国禁运事件。投资者担心美国会对中国实施全面的技术封锁，中美未来可能会陷入“冷战”的局面。投资者整体以避险为主，前期外资买入较多、抱团的消费股，随着外资持续流出，也开始出现了较大的调整。但是整体还是呈现触底回升的趋势。
        我们认为，投资者现在对于中美贸易争端可能过于悲观，股价基本上已经反映了中美贸易争端的最差预期。中美局势未来好转的可能性还是较大的：（1）特朗普本质上还是一个商人，很难想象他会有这个意愿和决心与中国进行长时间的贸易战。周五，特朗普就发言声称，他很愿意就华为禁运事件与中国沟通，对华为的处理应该会包含在中美贸易合约中。因此，中美贸易谈判在未来还是存在大概率好转的可能性。（2）中国这边一直还是保留和美国谈判的余地。只是中美在产业补贴这块实在存在较大的分歧，之前中美谈判产生变数可能也主要是因为产业补贴这块。随着中美贸易争端局面的进一步升级，不排除中国会进一步提升让步的筹码，而美国也会收敛咄咄逼人的态度，最后以中美各让一步来妥善的解决中美贸易争端问题。
        要点三：中美局面长期反复，“六稳”措施升级  
        我们认为，中美贸易争端问题的解决将会是一个长期过程，期间，中美的谈判也将存在各种反复，现在中美谈判就处在谷底的位置。但是，一方面中美之间的分歧并没有上个世纪美苏之间的分歧那么大，二是随着全球化的进行，中美早就是一个整体。因此，中美真正陷入“冷战”的概率也不大。一旦中美关系取得好转，那么股市还是存在较大的投资机会，现在是一个较好的风险收益买点。
        其次，就算是中美关系真的如现在市场预期一样，陷入僵局，政府也已经开始释放出将会加大维稳措施的信号，考虑到中国短期经济仍处在复苏阶段，股市的下跌空间也十分有限：（1）周五，发改委发言，将会围绕“六稳”落实新的政策措施，包括新能源汽车、推动新基建、促消费等。（2）周六，央行连续发声“稳汇率”，可能会重启逆周期调节操作。
        建议投资者关注年初以来涨幅较小、业绩见底回升的银行、汽车、医药、传媒等行业，以及各细分行业的成长股龙头。同时，关注政府对冲措施的投资机会：可以从以下三条投资线索考虑：①刺激消费：汽车、家电等行业。②新旧基建：钢铁、建材、通信等行业。③一带一路、国企改革、西部大开发等主题机会。
        风险提示：宏观超预期下降，美股大幅下跌，中美谈判不达预期