国金证券-基础化工行业：油价波动石化产品价格多有下跌，化肥需求空挡市场略显清淡-190526

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        重点行业观点
        氟化工市场运行继续好转，上游市场依旧强势：过去由于终端需求较弱，氟化工整体产业链运行较弱，原料挺价，但价格传导断条，导致氟化工整体运行弱势。本周氟化工市场依旧维持良好运行，终端制冷剂库存逐步消化，氢氟酸采购需求正常，但由于前段萤石及氢氟酸产品开工较低，供应紧张，产品价格继续上行。前段萤石由于前期安全检查以及厂家挺价影响开工低位，此番下游需求略有回升，萤石价格继续上涨，整体来看，供给端开工持续保持低位，缅甸萤石粉进口受影响，国内萤石供给有限，预期市场仍将保持相对强势运行。
        下游需求好转  DMC  进入旺季，供需结构向好：下游四川泸天化  10  万吨/年非光气法  PC、四川中蓝国塑  10  万吨/年  PC  改性技改项目已进入试车阶段，PC  行业开工率缓慢恢复，逐渐进入  DMC  旺季，产品价格有望反弹。预计2019  年下游  PC  投产将新增  7.5  万吨  DMC  需求，长期供需结构向好。
        MDI  市场受阻，加增关税影响市场情绪，产品价格继续下行：经过前期的市场僵持，本周  MDI  受到下游需求不足影响，纯  MDI  及聚合  MDI  价格继续下行局面。5  月虽然部分  MDI  厂家挂牌价继续上行，企业检修持续，供应端仍有挺价意愿，但下游需求弱势，下游采购抵触意愿严重。本周由于中美贸易增加关税影响，市场看空心态提升，经销商跟进采购较少，市场下行压力有所提升。
        有机硅价格情绪影响较大，价格继续回落：受到前期有机硅逐步消化库存影响，有机硅价格触底回升，有机硅价格开始小幅上涨，近期，由于下游需求支撑力度有限，产品价格上行趋势受阻，产品价格继续回落，而受到中美贸易的情绪影响，本周有机硅价格继续下行。目前有机硅下游以库存消化为主，市场消极心态较强，成交相对清淡。预期未来逐步进入需求淡季，产品仍然面临销售压力。
        投资建议
        年初以来下游地产投资仍呈现一定韧性，基建投资快速增长；在经过  2018年下半年的持续宽松，整体需求会比之前的市场预期强，虽然房屋新开工同比下滑，但基建，地产在建以及竣工项目将同比显著增长；但近期中美贸易争端显著降低了市场风险偏好，原油价格的下行使得能化产品价格承压，进入需求淡季之后，很多周期品价格下行趋势显现，我们维持随着国家政策的陆续落实，需求快速下滑的阶段将过去的观点；后期重点关注周期品库存变化情况；站在目前时点，我们建议以下维度关注化工投资机会：1.  细分行业供需结构良好：维生素  E、I+G（星湖科技）等；2.  成长股方面，我们看好中间体行业的集中度提升以及海外巨头外包比例加大的趋势（雅本化学、中旗股份、联化科技）。同时建议持续关注进口替代空间大的电子化学品以及未来在新需求领域如功能材料等方面有明确增长的标的；逐步关注受益于上游材料上涨空间有限，盈利有望改善，收入端仍有增长的中游标的。持续关注全国安监趋严带来的阶段性供给收缩以及长期龙头受益的机会（农药、染料）。
        风险提示
        需求出现大幅下滑，通胀超预期，汇率出现波动