太平洋证券-消费行业周报：携程2019Q1净利润增长335%腾讯领投马蜂窝2.5亿美元融资-190526

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        报告摘要    
        行业观点及投资建议
        本周大盘继续震荡下行，社服板块随大盘调整。近一个月以来，市场受外围因素影响调整幅度较大，社服板块受外围影响相对较小，具有较好的抗跌属性。本周凯撒旅游作为  2020  年东京奥运会中国奥委会辖区独家票务代理机构本周启动了辖区票务运营工作，奥运观赛产品在公司官网上线，受此提振周内股价逆市上涨  7.69%。
        弱势行情下，白马股行业壁垒高，受经济下行及事件性因素影响较小，盈利能力强，业绩表现更加稳健。考虑到近期市场行情波动较大，建议优先配置有业绩支撑的白马股，弹性上考虑配置酒店业行业：
        1、继续看好具有行业壁垒，业绩表现优异的白马股。推荐中国国旅（三亚免税店保持高速增长。五一期间青岛、厦门市内免税店相继开业，北京、上海市内免税店即将开业，市内免税店政策有望向国人放开，免税额度存在提升预期。19  年公司的看点集中在市内免税店的开业和政策松绑、大兴机场店开业、海免注入及海外市场布局））、宋城演艺（已开业项目成长性良好，2019  年张家界项目开业，轻资产项目稳步推进，管理费计提提升利润）。
        2、酒店行业有望触底回升。年初以来酒店行业整体承压,2019Q1国内有限连锁酒店龙头华住、如家、锦江的  RevPAR  同比分别为+2.9%、-0.5%、+1.15%，增速明显下滑。后续如果经济企稳改善，则入住率止跌回升，酒店估值弹性显现，预计  Q2-Q3  会有明显改善。经济型酒店升级、中端酒店占比提升叠加加盟酒店迅速扩张，持续拉动酒店行业业绩。目前首旅和锦江的估值均接近历史低位，性价比凸显，推荐首旅酒店和锦江股份。
        板块行情  
        本期（5  月  20  日-5  月  24  日），消费者服务行业指数下跌  1.41%，同期沪深  300  指数下跌  1.5%，上证综指下跌  1.02%，消费者服务行业指数跑赢沪深  300  指数  0.09pct,跑输上证综指  0.39pct，在  24  个  WIND  二级行业中排名第  7。两个细分子行业均下跌，跌幅依次为：酒店、餐馆与休闲指数（-1.56%），综合消费者服务指数（-0.64%）。本周板块个股涨跌互现，涨幅最大的三个个股分别为凯撒旅游（+7.69%）、云南旅游（+6.73%）、科锐国际（+3.99%）。
        风险提示：系统性风险，政策推进、企业经营情况低于预期等风险。