中信证券-A股市场流动性热点跟踪：8月外资流入复盘-210910

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8月至今配置型资金已恢复较快流入节奏，并维持相对均衡的配置风格，继续增持医药、耐用品消费（非食品饮料）、新能源、金融等板块的重点个股。

▍8月配置型资金恢复净流入，9月截至本周有加速流入的迹象。

8月配置型资金累计净流入366亿元，较7月的28亿元大幅回暖，接近5月的371亿元，而到了9月，配置型资金净流入有加快迹象，截至9月8日累计净流入规模已经达到了239亿元。

从日均净流入规模来看，8月25日至9月8日，配置型资金连续11个交易日保持净流入状态，日均净流入规模达到37亿元。

若以“过去20个交易日平均净流入规模”衡量，则配置型资金最新数据为19亿元/日，恢复至今年一季度90%左右的水平，而交易型资金为0.6亿元/日，净流出情况已明显改善。

▍但外资成交占比持续下滑，并非近期市场活跃交易的主导者。

虽然整体净流入规模在经历了7月的调整后有所恢复，但外资的成交占比不升反降。

8月北向资金成交占全部陆股通个股的7.9%，占全部A股的5.4%，分别较7月下滑了0.6/0.6pct，绝对水平属于历史正常范围，且对比今年2月的峰值，这两个成交占比指标已经分别减少1.4和1.9pcts。

▍配置型资金8月至今维持相对均衡的配置风格。

7月配置型资金增持医药、食品饮料等消费股，首次减持新能源，体现出其配置风格逐步向价值板块平衡的过程。

8月配置型资金继续维持相对均衡的配置风格，除减持受潜在政策风险影响的食品饮料之外，继续增持医药、耐用品消费、成长制造、金融等多个板块，具体而言：1）行业维度：主要净流入电新、医药、电子、机械、计算机、家电和银行等，净流入规模分别为176、126、84、59、55、41、34亿元；主要净流出食品饮料行业（-133亿元），其余净流出行业的规模均低于10亿元。

2）针对食品饮料行业的减持主要集中在8月中旬，近期减持速度已明显放缓。

8月中旬关于消费税的疑云再起，导致食品饮料行业的相关股票再次出现大幅调整，配置型资金针对白酒个股重启新一轮避险式减持，其中8月19日-24日便累计减持了99亿元，占8月至今累计减持规模的74%。

8月下旬配置型资金减持白酒的速度明显放缓，进入9月已逐渐恢复净流入，过去5个交易日（9月2日-8日）配置型资金累计净流入食品饮料约11亿元。

3）个股维度：8月至今，配置型资金主要净流入个股包括迈瑞医疗、隆基股份、美的集团、三花智控、汇川技术等，净流入规模分别为52、49、43、31、29亿元，截至9月8日，外资整体持有上述5只股票流通盘的比例平均已经达到了18%，较年初平均提高6.1pcts。

同期配置型资金主要净流出的个股包括贵州茅台、五粮液、格力电器、恒瑞医药和正泰电器，净流出规模分别为85、49、45、16、14亿元，外资整体持有流通股比例的均值为9%，较年初平均减少1.9pcts。

▍医药类基金维持净申购状态，金融/周期类基金净赎回压力继续减小，科技类基金净赎回压力再次加大。

从月度维度来看，不同风格基金的申赎率再次出现分化。

8月整体净赎回压力较7月明显减小，消费/科技/医药/金融地产/周期在8月的净申购率分别为-1.9%、-1.8%、+0.5%、-4.8%、-2.5%，分别较7月变化+2.2/+5.0/-2.0/+2.5/+0.1pcts。

但进入9月后，截至9月8日，金融地产/周期类基金的净申购率继续增加了3.6和2.2pcts至-1.2%、-0.4%，净赎回压力继续减少；医药类基金继续维持0.1%的正向净申购率；但是科技类基金的净申购率下滑1.8pcts至-3.6%。

▍风险因素：1）公募基金发行受市场震荡影响转冷；2）公募基金赎回超市场预期；3）海外权益市场大幅波动导致外资避险撤出超预期。