中泰证券-银行行业：包商银行，会是个案吗？政策意图在哪？-190526

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        投资要点
        包商银行近期会是个案。包商银行是由于股权结构和公司治理，导致其信用风险和负债端压力大幅高于同行业，属于个案。而我国中小银行的系统性风险未来的压力：是经济快速下行、或者流动性突然收紧；这些短期还看不到。
        政策释放出打破银行“刚兑”的信号。本次处置，政策对  5000  万以上的公司存款和同业负债不明确担保。这表明政府有意逐渐撤出对各类银行的“隐形兜底”；外部环境虽然不确定，金融供给侧改革，仍然稳步推进，详见深度报告《金融供给侧改革的核心点》。未来，银行之间的分化会加大。
        投资建议：近期我们一直强调防御，银行股具有防御性。前期我们推荐了大行组合；在外部不确定性和金融供给侧推进背景下，近期我们组合选择优质银行：工行、建行、农行、招行、宁波等。
        风险提示事件：国内经济下滑超出预期；政策变动超出预期；中美双方合作推进进展不及预期。