华泰期货-动力煤周报：电厂被动补库，煤价承压下行-190527

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        市场要闻及重要数据：  
        期现货：上周动力煤期货偏强运行，7-9  价差  12.6。产地山西大同  5500  大卡弱粘煤报价445  元/吨，鄂尔多斯  5500  大卡大块精煤报价  428  元/吨，榆林  5500  大卡烟煤末报价  488元/吨。秦皇岛  5500  大卡动力末煤平仓价  610  元/吨。
        港口：上周北方港口库存震荡回落，北方四港煤炭库存合计  1569.2  万吨，日均调入量160  万吨，日均吞吐量  152.5  万吨。其中，秦皇岛港煤炭库存  632.5  万吨，曹妃甸港煤炭库存  511.7  万吨，京唐港国投港煤炭库存  206  万吨，黄骅港煤炭库存  219  万吨。
        电厂：上周沿海六大电厂周均日耗低迷，至周五沿海六大电力集团合计耗煤  60.25  万吨，合计电煤库存  1671.89  万吨，存煤可用天数  27.75  天。
        海运费：上周波罗的海干散货指数上升至  1066，国内煤炭海运费下滑，截至周五中国沿海煤炭运价指数报  889.34。
        观点：上周动力煤市场偏弱运行。产地方面，煤管票供应偏紧，终端需求相对疲弱且库存充足，煤价总体呈下跌趋势。陕西地区煤价分化，榆林销售转差煤价下调，神木地区停产煤矿还未复产，煤管票售罄煤价相对坚挺；鄂尔多斯地区煤价小幅回落；晋北地区环保及安检较为频繁，煤矿产量下滑，整体销售较好。港口方面，北方港口市场较为冷清，贸易商出货意愿较强，但下游需求较差，中高卡煤需求较差，下游对报价较为抵触。且由于近期铁路运费及港口包干费下调，煤炭运输成本下降，市场预期较为悲观。
        进口方面，受近期人民币贬值影响，内外价差缩小，澳煤通关并未放开，库存持续走高。电厂方面，近期气温回升，但水电及核电替代效应较强，且电厂长协到货量较多，电厂被动补库，对市场煤需求较差。综合来看，下游需求较差，且电厂持续被动补库，煤价承压。
        策略：中性，短期产地煤管票相对紧张，但下游需求较差，且电厂被动累库，煤价承压。套利：动力煤  7-9  正套，7  月合约为旺季合约，电厂有补库预期，支撑煤价上行。
        风险：限产力度减弱；电厂补库不及预期；煤矿安检力度减弱。