德邦证券-农林牧渔行业周报：猪肉上涨预期不变，玉米可能因虫而涨-190527

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        投资要点：
        农林牧渔上周大跌。上周农林牧渔指数大跌  7.85%，弱于上证综指  1.02%的跌幅，市值加权行业走势在申万  28  个一级行业中排名倒数第一。主要系前期人造肉题材熄火，养殖板块回调。子板块中，林业跌幅最小，种植业和综合农业板块跌幅超过12%。目前，板块整体市盈率（整体法）为  101.66  倍，整体市净率（整体法）为3.54  倍。
        非洲猪瘟疫苗取得阶段性成果，实际投产仍需数年时间。5  月  24  日，农业部通报哈兽所在非洲猪瘟疫苗上取得阶段性成果。一是分离我国第一株非洲猪瘟病毒；二是创制了非洲猪瘟候选疫苗；三是两种候选疫苗株体外和体内遗传稳定性强；四是明确了最小保护接种剂量，证明大剂量和重复剂量接种安全；五是临床前中试产品工艺研究初步完成。从疫苗研发正常流程来说，提取病毒和选定候选疫苗只是第一步，后续还要进行中试和临床，在这过程中过会淘汰很多的候选疫苗，一般还需要4-5  年左右时间。如果恰好这次的候选疫苗表现优秀，审批应该是绿色通道，那么也需要至少  2  年左右时间。所以并不影响对于猪价未来  2  年牛市的判断。
        草地贪夜蛾肆虐我国，玉米今年产需缺口扩大。今年  1  月草地贪夜蛾进入我国，因为缺乏天敌，根据  5  月  22  日通报数据显示全国已经有  14  个省区市发生虫害，查见发生面积  138.4  万亩。该类虫子防治难度大，此前曾在多个国家造成严重危害，导致非洲及亚洲部分地区的玉米、甘蔗等作物减产  20%至  30%，严重者导致毁种绝收。根据农业部预测，虫害将在  6  月到达长江流域；7  月份就可能波及黄淮海夏玉米区和东北春玉米南部地区。过去几年我国玉米一直在调减种植面积，今年主产地黑龙江地区继续减少玉米面积约  10-13%，如果叠加虫害，今年玉米产量或将大幅下降。而需求端，今年生猪饲料消耗量减少仅略多于玉米深加工产能新增，下降幅度不大。所以今年玉米供需格局有望继续改善。
        投资建议。猪瘟造成生猪短缺有望提振所有肉类价格，重点配置有稳健防疫能力的养殖类企业，适当关注生猪养殖业后周期股票。
        风险提示。非洲猪瘟疫情进一步恶化，影响上市公司养殖场，导致出栏不及预期；猪肉消费受到疫情影响快速下滑，导致猪价不及预期。