德邦证券-深圳机场-000089-粤港澳大湾区定位枢纽地位，多因素建设现代化大型空港-190527

《德邦证券-深圳机场-000089-粤港澳大湾区定位枢纽地位，多因素建设现代化大型空港-190527（20页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《德邦证券-深圳机场-000089-粤港澳大湾区定位枢纽地位，多因素建设现代化大型空港-190527（20页）.pdf（20页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点：
        粤港澳大湾区规划明确深圳机场地位。2019  年  2  月  18  日，中共中央、国务院印发《粤港澳大湾区发展规划纲要》提出，将巩固提升香港国际航空枢纽地位，强化航空管理培训中心功能，提升广州和深圳机场国际枢纽竞争力，增强澳门、珠海等机场功能，推进大湾区机场错位发展和良性互动，建设世界级机场群。2018  年，粤港澳大湾区五大机场（广州白云机场、深圳宝安机场、珠海金湾机场、香港机场、澳门机场）旅客吞吐量合计超过  2  亿人次，货邮吞吐量超过  830  万吨，运输规模居全球湾区机场群之首。
        远期规划提高深圳机场未来产能空间。根据深圳机场“十三五”规划明确指出加快推进机场第三跑道、卫星厅等工程建设，规划  2020  年旅客吞吐量目标为  5488  万人次，货邮吞吐量达到  120.4  万吨，飞机起降架次  40.8  万架次。目前，深圳机场正在进行  T3  适应性改造项目、新建卫星厅扩建计划，计划  2021  年底完工，预计总投资金额约  76  亿元。截止  2021  年卫星厅投产前，公司没有其他巨额资本性开支，折旧摊销基本平稳，公司的营业成本稳定，随着旅客吞吐量的增长，公司的产能利用率会继续提升，公司的盈利能力将大幅提升。
        国际业务发展迅速。目前深圳机场客运通航城市达到  164  个，其中国际（不含地区）定期客运通航城市  45  个。2018  年，深圳机场全年新开通伦敦、巴黎等  15  个国际客运通航城市，其中  9  个为洲际城市，加密国际客运航线  12  条。国际（含地区）旅客吞吐量达到  458.4  万人次，同比增长  27.4%，占比提升至  9.3%。国际旅客增幅、洲际航线新开数量均为全国第一，实现国际航线开拓数量、质量双提升。
        2018  年，深圳机场客货运业务表现亮眼，全年客流达到  4934.9  万人次，同比增长8.2%，增速在国内前十大机场中位居首位；货运发展优势明显，年货邮吞吐量  121.9万吨，稳居全国第四。
        盈利预测与投资建议。我们预计公司  2019-2021  年营业收入为  39.53  亿元、43.49亿元、48.68  亿元，同比增长  9.8%、10.0%、11.9%；归属母公司净利润为  7.80  亿元、8.69  亿元、7.56  亿元，同比增长  16.7%、11.5%、-13.0%；EPS  预计  分别为0.38  元、0.42  元、0.37  元，对应当前股价  PE  分别  22.1  倍、19.8  倍和  22.8  倍。
        我们建议给予公司  25  倍  PE  的估值，2019  年对应目标价为  9.5  元。预计公司股价的合理区间为每股  9.0-10.0  元，首次覆盖给予增持评级。
        风险提示。宏观经济不及预期、国际航线拓展不及预期、区域竞争压力超预期。