南华期货-铝周报：供需扭转需时日，等待抛空时机-190527

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        主要逻辑：
        1.  宏观：4  月经济数据继  PMI、社融下滑之后，包括规模以上工业增加值、城镇固定资产投资和社会消费品零售总额均出现回落，中国经济不改下行趋势，叠加中美贸易摩擦升级，市场情绪悲观。
        2.  需求端：下游需求回暖，铝锭去库存延续，5  月  23  日电解铝现货库存  128.2  万吨，相比  5  月  17  日下降  6.4  万吨。
        3.  成本端：本周受海德鲁复产消息影响，国内氧化铝价格涨幅放缓，本周整体上涨  70  元/吨。预计后期氧化铝价格仍有一定上涨空间。
        4.  供应端：SMM  数据显示，4  月中国电解铝产量  289.0  万吨，同比减少  2.08%，1  至  4  月国内电解铝总产量为  1152.3  万吨，同比减少  1.42%，4  月以来虽然有部分产能逐渐复产，但对  4  月整体产量贡献有限。
        5.  技术面：技术上看，上方压力关注  14420  元/吨，下方支撑关注14000  元/吨。
        周度关注：
        1.  持续关注山西赤泥泄露事件影响程度；
        2.  跟踪电解铝社会库存去化的持续性；
        3.  电解铝企业新增及复产情况；
        4.  海德鲁氧化铝厂复产进度。
        周度观点：
        宏观上，4  月经济数据继  PMI、社融下滑之后，包括规模以上工业增加值、城镇固定资产投资和社会消费品零售总额均出现回落，中国经济不改下行趋势，叠加中美贸易摩擦升级，市场情绪悲观；供应端，4月全国电解铝产量  289  万吨，同比减少  2.08%，4  月以来虽然有部分产能逐渐复产，但是短期供应增量有限；需求方面，下游消费回暖推动铝锭社会库存去库延续，5  月  23  日电解铝现货库存  128.2  万吨，相比  5  月16  日下降  6.4  万吨，短期需求偏强仍然支撑铝价，叠加成本端的因素铝价偏强震荡。然而伴随  2  季度末供应压力的抬升和  3  季度即将进入消费淡季，中长期而言，沪铝上方空间恐有限，建议持有偏空思路，只是供需格局扭转仍需时日，建议等待合适的抛空时机。