南华期货-锌周报：外强内弱，短期或有反弹-190527

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        重要资讯：  
        1.  美国  4  月耐用品订单环比初值下降  2.1%，差于预期和前值。
        2.  全球  PMI  惨淡：美  5  月  Markit  制造业  PMI  创  2009  年来新低，服务业  PMI  创  2016  年  2  月来新低；欧元区  5  月制造业  PMI  连续  4  个月位于荣枯线下方；日本  5  月制造业  PMI  初值跌破荣枯线。
        3.  美联储会议纪要：决策者将在“一段时间内”对利率保持耐心，近期通胀下行可能是暂时的。美联储三号人物称当前不是考虑降息的时点。
        4.  世界金属统计局（WBMS）报告显示，2019  年  1-3  月全球锌市场供应过剩  9.64  万吨，去年全年为供应过剩  7.39  万吨。
        5.  5  月  18  日，中国五矿有色铜铅锌产业基地锌项目在湖南全线投产。
        6.  交易所库存：截止  5  月  24  日，上期所锌库存较上周减  12488  吨至56320  吨；LME  锌库存为  10.26  万吨。
        7.  社会库存：截止  5  月  24  日，三地锌社会库存较周一下降  1.64  万吨，较上周五下降  1.33  万吨至  14.23  万吨，降幅明显。
        8.  保税区库存：截止  5  月  24  日，上海保税区锌库存较  5  月  17  日续增1700  吨至  10.87  万吨，高亏损背景下，虽有部分进口锌转入沪市现货市场流通，但大部分仍转入保税区等待，近  6  周内保税区库存已累增  2.15  万吨。
        周度关注：
        1.  保税区库存、社会库存以及两所库存情况；
        2.  下游开工率情况；
        3.  关注各项宏观数据公布。
        周度观点：  
        宏观方面，4  月中国投资、消费、出口全面回落，经济处于下行趋势，但市场预期在  4  月经济数据落地之后得到修正，5  月经济数据较  4月出现超预期回落的可能性较低。供需面，锌矿产量稳步上升，矿端供应显宽松，国内炼厂产量逐步恢复预期持续增强。当前  LME  库存增量有限，仅返升至  10  万吨左右水平，back  继续强化，外盘基本给予伦锌一定上涨动力。进口窗口短期难以开启，保税区库存持续增加。短期来看，国内供应缓步增长暂不构成累库压力，与短期消费去库仍有博弈，锌价下跌不会很顺畅，若后续宏观情绪偏好，沪锌反弹力度将较大，可短多。长线则偏空为主。