西南证券-机械行业周报：关注低估值的工程机械，攻守兼备-190526

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        行业观点：关注表现相对较好的工程机械板块。2019  年  4  月，起重机行业总销量7022  台(+51.6%)，汽车起重机销量5152  台(+65.08%)；2019  年1-4  月份起重机合计销量24188  台(+51.33%)，汽车起重机合计销量17567  台(+68.3%)。国内稳增长措施持续发力，带动工程机械销量增长超预期，业绩表现靓丽，三一重工、中联重科等龙头受益份额提升，2018  年报及2019Q1  业绩表现突出，二季度有望延续，值得关注。
        工程机械额：挖掘机：根据行业数据，2019  年4  月纳入统计的25  家主机制造企业共计销售各类挖掘机械产品28410  台，同比增长7.0%。其中，三一重工销量6734  台(+10%)，徐工挖机销量4099  台（+10.9%）。2019  年1-4  月，挖掘机械累计销量10.3  万台(+19.1%)。其中，三一重工累计销量2.6  万台，市场份额25.5%，相比去年全年提高2.44pp；徐工挖机的累计销售1.4  万台，市占率13.7%。起重机：根据行业数据，2019  年4  月，汽车起重机销售5152  台，同比增长65.1%，1-4  月累计销售17567  台，同比增长68.3%。
        行情回顾：上周机械设备板块整体下跌1.0%，同期沪深300  下跌1.5%，略好于市场整体表现，在28  个行业中排名第8。各行业表现不一，其中银行、非银金融、有色金属涨幅靠前，分别上涨  1.1%、0.7%、0.4%，食品饮料、商业贸易、农林牧渔跌幅较大，分别为3.8%、3.9%、7.6%。
        佳电股份：需求复苏业绩高增长，国企改革及核电优质标的。2018  年，公司  实现营业收入19.5  亿元(+23%)，归母净利润2.8  亿元(+131%)，归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润3.3  亿元（+363%）。2019Q1  实现营收、归母净利润、扣非净利润分别为5.40  亿元、0.97  亿元、0.94  亿元，同比变化分别为+52%、+87%、+150%。
        三一重工：工程机械龙头，增长势头强劲。受益于下游基建需求拉动、环境保护力度加强、设备更新需求增长及人工替代效应，工程机械行业景气度较高，  作为行业龙头企业，公司产品实力不断提升，业绩表现突出。2018  年，实现营收558  亿(+46%)，归母净利润6  亿元(+192%)。2019Q1  营收213  亿（+75%），归母净利润32  亿元（+115%）。
        中联重科：产销两旺、量价齐升，回购力度大。2018  年，公司营业收入  287.0亿元(+23.3%)，归母净利润20.2  亿(+51.7%)，其中Q4  单季度实现营收76.6亿（+41.6%），归母净利润7.2  亿（+1345.8%）。2019Q1，工程机械行业景气度较高，公司业务延续高增长势头，实现营业收入90.2  亿（同比+41.8%，环比+17.7%），归母净利润10.0  亿（同比+166.0%，环比+40.0%）。公司发布回购预案，拟使用自有资金回购，回购价格不超过7.63  元/股，预计回购资金不超过29.8  亿元，用于公司员工持股计划。本次拟回购金额规模较大，拟回购价格较高，体现了管理层对公司未来发展前景的信心。
        风险提示：工程机械销量不及预期风险，固定资产投资不及预期风险。