安信证券-医药行业：下半年忽略“不确定”，寻找“小确幸”，紧抱“政策免疫品种”-190527

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        投资主线：紧抱政策免疫的“小确幸”
        在宏观及医药政策环境存在较大不确定性的背景下，我们主张拥抱“小确幸”，即我们认为医药板块下半年有相对收益，这种相对收益或将更多体现在那些赛道优质、龙头卡位、政策免疫、增长确定的公司上。
        下一阶段伴随着第一批带量采购品种降价向非“4+7”地区不断蔓延，以及未来潜在的第二批带量采购压力，市场将会向阻力最小的方向前进。政策免疫品种，尤其是其中龙头公司估值虽不便宜，但考虑到增长的确定性，仍然具备参与价值，下一阶段市场对确定性高估值的接受度或将显著强于确定性低估值。
        在此背景下，我们将“政策免疫品种”的内涵初步锁定在四类品种，即高端新特药（包含血制品与疫苗）、创新药产业链中的CRO/CMO、专科医疗服务、创新及家用医疗器械。