爱建证券-通信行业周报：5G牌照预计年内发放，国产替代持续向好-190527

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        投资要点：  
        中国移动今年年内获  5G  牌照  明年将是投资高峰：我国将在今年下半年正式颁发  5G  商用牌照，届时三家运营商将分别在  40  个城市完成部署  3~5万个  5G  基站。在目前贸易摩擦持续升温，世界各国  5G  竞赛激烈开展的情况下，5G  投资以及通信领域国产替代将是下一阶段重点关注的方向。
        三大运营商四月份运营数据公布：移动业务侧，中国移动用户数出现明显下滑，相比之下，中国联通和中国电信持续发力移动用户领域，中国联通混改初见成效。目前移动通信市场存量竞争激烈，工信部持续推动提速降费以及携号转网，进一步压缩运营商的利润空间。而  5G  高额投资迫在眉睫，5G  收入增长却仍然需要用户习惯培育以及市场大力推广，央企混改有望在未来为运营商带来新的发展机遇。
        投资策略及建议：截止目前最新，google  停止与华为业务合作，华为无法获得最新  Android  操作系统以及  google  各类  APP  支持；微软下架华为产品，或将终止  Windows  授权；英国芯片设计公司  ARM  停止与华为业务合作；华为美国供应商也纷纷表示停止合作。受此影响，预计华为海外市场业务将大幅受挫，市场情绪表现悲观。与此同时，我们也能看到积极地一面。一方面，华为表示“备胎转正”，海思不受影响，未来将会进一步启用替代方案。另一方面，美国也宣布将对华为的禁令延迟  90  天实施，我们能够看到未来贸易摩擦存在逐步缓和的空间。国产替代将是未来相当长一段时间内最重要的方向。财政部紧急发文今明两年对集成电路和软件产业免企业所得税，长期以来在集成电路、软件及芯片领域对外高度依赖的状况有望在贸易摩擦后逐步缓解。实际上，不管是十三五规划、一带一路政策、还是中国制造  2025，都是在对这一方面的布局，也是未来要发展的重点方向。只有掌握了核心技术，拥有了产业链自主可控的能力，才能在未来科技竞争中取得领先地位。而在目前的环境下，自主创新无疑会获得政策、市场以及资本的大力支持。
        目前的  5G  投资方向主体仍然是国产替代，自主可控为主，承载网将是  5G建设来临前先行受益的领域。拥有自主知识产权的  5G  光模块，光芯片，设备厂商将在未来建设中受益。重点推荐国内设备商集采领先的光通信龙头烽火通信（600498），硅光子芯片自主知识产权光迅科技（002281），物联网模组龙头高新兴（300098）。建议关注设备商龙头中兴通讯（000063），关注电磁屏蔽材料龙头飞荣达（300602），关注业绩扭转，基站滤波器厂商大富科技（300134）。
        风险提示:政策实施不及预期；贸易战影响；运营商资本支出不及预期