华金证券-纺织服装行业：一季度家纺行业整体稳定，企业对二季度较为乐观-190526

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        投资要点  
        板块公司行情：上周，SW  纺织服装板块下跌  3.61%，沪深  300  下跌  1.5%。目前SW  纺织服装  PE  为  18.41  倍，略低于近  1  年均值。本周涨幅前  3  的纺织服装公司分别为：华孚时尚（+9.58%）、森马服饰（+5.99%）、欣龙控股（+5.06%)，跌幅前  3  分别为：浔兴股份（-30.3%）、嘉欣丝绸（-19.59%）、柏堡龙（-16.88%）。
        行业重要新闻：1.一季度家纺行业：整体稳定，效益下降，企业对二季度较为乐观；2.4  月中国棉纺织行业景气指数环比下行，5  月或继续回落；3.农业农村部：4  月棉花供需形势分析月报；4.福建  4  月规上纺织业增加值增长  4.5%；5.潮南纺织印染园区将于  8  月投产，128  家印染厂全部入园。
        海外公司跟踪：1.I.T  下半年急剧降温，大陆市场利润暴跌逾三成；2.彭尼百货首季销售下滑亏损翻倍；3.UGG  母公司  Deckers，去年收入突破  20  亿美元。
        公司重要公告：【鲁泰  A】披露可转债预案；【报喜鸟】高管减持预披露；【森马服饰、梦洁股份、安奈儿】披露投资者关系活动记录表；【朗姿股份】发行股份购买资产（草案修订稿）；【上海三毛】挂牌转让进展；【安正时尚、健盛集团、乔治白】回购股份进展；【维格娜丝】拟变更公司名称。
        重点新闻简评：一季度家纺行业整体稳定，效益下降：国内外宏观形势以及春节因素等多方面影响下，家纺行业一季度生产增速放缓，利润同比有所下降。全国1791  家家纺企业实现主营业务收入增长  8.7%，实现利润总额下降  7.4%，降幅较前两个月有所收窄。国内促销费政策等因素逐步推进，家纺企业对二季度运行信心略有增强。建议关注家纺龙头罗莱生活。
        4  月中国棉纺织行业景气指数环比下行：4  月棉纺织景气指数  47.63。环比下降1.1。受宏观经济环境影响，终端纺织品消费下降，并快速向产业链上游传导。传统纺织旺季持续时间较短，市场交易较为清淡。中美贸易关系使市场观望心态偏多，长订单较少。订单量的不足使企业对  5  月份市场不乐观，预计  5  月棉纺织景气指数继续回落。
        投资建议：假日时点变化致  4  月社零低于预期，剔除假日变动因素社零增速环比持平。4  月限额以上纺服零售负增长。二季度起，较低的基数以及促进消费政策逐步落实，有望推动零售增速改善。我们建议关注以下几条投资主线：（1）业绩有保障的童装龙头森马服饰，印染龙头航民股份；（2）中长期业绩有望修复的中高端家纺龙头，罗莱生活；（3）有望受益于高端消费复苏的中高端女装企业，歌力思、安正时尚；（4）受益于电商的供应链平台企业，南极电商。
        风险提示：1.部分行业终端销售不达预期；2.上市公司业绩下滑风险；3.并购资产业绩不达预期的风险；4.促销费政策推进落实或不达预期；5.中美贸易关系存在不确定性。