德邦证券-国防军工行业周报：景气上行，坚定看多-190527

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        投资要点：
        上周复盘。上周申万国防军工指数下跌  1.71%，同期上证综指下跌  1.02%，深证成指下跌  2.48%，创业板指下跌  2.37  %，国防军工跑赢深证、创业指数，跑输上证；其中航天装备板块涨跌幅  Top  3  为景嘉微（+4.82%）、星网宇达（+4.36%）、钢研高纳（+2.76%）；航空装备板块  Top  3  为三角防务（+33.14%）、天和防务（+15.98%）、中航高科（+3.71%）；地面兵装板块  Top  3  为中国应急（+3.20%）、四创电子（+1.99%）、中兵红箭（+1.68%）；船舶制造板块  Top  3  为中船防务（+0.60%）、江龙船艇（0.25%）、亚星锚链（-0.96%）。
        央企考核制度变化利好全行业。通过对多家军工集团走访，目前央企考核制度已经出现较大幅度的调整，从原来的的考核营收变为考核  ROE、净利润增长、附加值增长、两金等多个指标，这将利好全行业，尤其是侧重基本面的各股。
        财政压力倒逼混改重组。介于已经对集成电路行业出台的“两免三减半”政策，以及之前的减税政策，我们预计在财政整体偏紧的情况下，国家将侧重资本市场手段对行业进行支持，其将利好目前所有有注入预期的上市公司标的。
        建议关注具有资产重组预期的标的。建议关注前期股价下挫较大的主机厂如内蒙一机、中直股份等标的；此外可以核心关注科研院所改制所代表的资产证券化主线，如中航电子、中航科工；弹性可以关注贵航股份、中航三鑫、*ST  集成等标的；如进行长线价值投资，建议战略性关注代表国产替代核心的发动机及新材料板块，如航发动力、航发控制、应流股份、钢研高纳。
        风险提示。行业复苏低于预期、资产证券化进度慢于预期、国产替代低于预期。