信达证券-电力行业卓越推：浙能电力、华电国际-190527

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        本周行业观点：第一批平价项目政策落地，分布式交易是亮点
        1、第一批平价项目政策落地，分布式是平价主。2019  年5  月20  日，国家发改委、国家能源局下发了《关于公布2019  年第一批风电、光伏发电平价上网项目的通知》（发改办能源?2019?594  号，下称“通知”），公布了16  个省2019  年第一批风电、光伏发电平价上网项目名单，总装机规模2076  万千瓦。
        从并网量来看，20.76GW  中有14.78GW  光伏、4.51GW  风电及1.47GW  分布式交易试点。其中14.78GW  光伏平价项目中，仅有4.54GW  为2019  年并网，155MW  为存量转平价，其他均为2020  年以后并网，而1.47GW  分布式交易试点中我们预计绝大部分为光伏项目。根据智汇光伏数据，2017  年“531”新政后分布式平价项目在6GW  以上，但并未申请进入目录，但是从政策角度看，2019~2020  年平价上网项目享受20  年电价不变的政策，降低了电站的现金流风险，因此我们认为2019~2020  表外平价上网项目量很小，由此，我们认为2019  年实际平价上网项目约为6GW。从消纳的角度看，由于此前光伏规模管理办法征求意见稿中电网给出了32GW  的指引性指标，因此，竞争性项目不会高于26GW，由于目录中未包含特高压通道配套项目，因此实际分配到的量还会更小。如果简单假设全国新增光伏平均利用小时数为1200  小时，以25GW  竞争性指标来计算，平均补贴竞价的上线约为0.1  元/kwh。
        本次目录中最大的亮点为分布式交易试点，共1.47GW，参与交易的项目只需要缴纳所设计电压等级的过网费，免去上一级过网费，因此对于同一配网区域的用户，分布式发电可以免交220kV  甚至110kV  的过网费，使得分布式交易电价存在降价空间，给消纳提供了良好的基础。
        2、风险提示：项目公司在“过网费”问题上与电网无法协调到位，政策支持不到位等系统性风险。
        本期【卓越推】：浙能电力（600023）、华电国际（600027）。