国开证券-食品饮料行业周报：名优白酒密集提价，啤酒迎来消费旺季-190527

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        内容提要：  
        上周食品饮料指数下跌3.83%，落后上证综指1.03个百分点，在申万28个一级行业中排名倒数第三。板块成交额1080.72亿元，市场活跃度维持较高水平。子板块中，黄酒、其他酒类、调味发酵品涨跌幅居前，软饮料排名倒数第一。目前，板块整体市盈率TTM为29.10倍，相对全部A股溢价率为103.55%。
        市场热点：高端酒一批价格延续了近三年“淡季不淡”的态势，卖方市场稳固，价格持续保持坚挺。自四月起，名酒相继提价，彰显信心。行业需求虽然总量或变化不大，但各价位段及不同地域的集中度加速提升。另外，目前五粮液、老窖、郎酒等公司的主要高端产品均价基本调整至1000元，后续茅台的一批价格不断走高将为这些公司带来利润空间。整体来看，我们认为核心名优酒企的挺价大概率顺利执行，二季度业绩或能保持较高增长。
        投资建议：食品饮料行业的基本面仍然具有比较优势，运营能力强的龙头企业仍具备市占率的增长能力和业绩的确定性。长期来看，参照国外市场，消费品龙头公司对GDP的贡献显著，虽然可口可乐、帝亚吉欧等公司的收入增速不足5%，市场仍然为其体量及业绩稳定性给予高估值；回顾国内市场，茅台、伊利等龙头公司的业绩及股价走势中长期领涨。短期来看，基本面上，进行产品结构升级及直接提价的公司普遍进展较为顺利，增值税下降为公司带来的利润增厚即将显现；估值上，目前核心公司PE在历史均值水平叠加外资的流入，食品饮料板块估值中枢有望提升。综上，白酒板块我们建议关注五粮液、老窖、古井、顺鑫、汾酒。啤酒板块行业基本面出现转好迹象叠加即将迎来消费旺季，建议关注青啤、重啤；大众品建议关注伊利、恒顺、双汇。
        风险提示：食品安全问题；公司经营业绩低于预期；人民币汇率波动风险；国内利率上调风险；国内宏观经济数据不及预期；中美贸易摩擦加剧；国内外资本市场较大波动的系统性风险。