迈科期货-贵金属周报：美元震荡偏弱，贵金属价格略有上涨-190527

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        由于美元指数走弱，本周后期黄金、白银价格止跌回升。近期影响贵金属价格的仍然是美元指数走势。在美国经济逐步走弱的情况下，美元指数将逐步转跌，但是目前美元仍处于中线上涨，并且由涨转跌需要一个过程，贵金属价格在二季度走势仍然震荡。
        宏观经济：注意短期投资者情绪的转变
        一、本周黄金价格先跌后涨，美元指数表现仍然是主要影响因素  本周（2019.05.20-05.24）贵金属黄金、白银价格先跌后涨。本周前期，由于美元指数仍然保持强势，施压贵金属价格，美黄金向下调整至  1270  附近，美白银向下调整至  14.350  附近。本周后期受到不及预期的美经济数据影响，美元指数下跌，在美元指数保持弱势的情况下，贵金属价格受到避险情绪影响大幅反弹。
        二、本周美元先涨后跌，主要受美经济数据影响  
        本周前期，美国方面未公布非常重要的经济数据，周三晚间美联储公布  5  月份议息会议纪要，美联储表示当前利率水平是合适的，没有加息或者降息的必要。市场预期中的，美联储或将谈及近期国际贸易局势对经济的影响并未出现，市场解读为会议纪要的表态偏鹰派，受此影响，美元指数表现强势。
        周四晚间，美国公布的  Markit  制造业  PMI  指数以及新屋销售数据不及预期，影响美元指数大幅回落，避险情绪升温，美股再度下跌，美债收益率下行。美元弱势叠加避险情绪升温，对贵金属价格形成向上刺激，黄金、白银价格大幅上涨。
        具体来看，美国  5  月  Markit  制造业  PMI  指数为  50.6，较上月回落  2.0，2019  年  1  月份以来持续回落。2019  年美国制造业持续走弱，贸易摩擦叠加经济悲观预期，影响新订单尤其是出口订单数量下行，对制造业形成拖累。2018  年三季度以来，私人部门库存水平增速持续上升，主要体现在零售商库存和批发商库存增速持续上升，制造业库存虽有上升但幅度较缓。零售商和批发商库存增速回升，有特殊因素，在贸易风险不断扩大的情况下，对进一步加关税的担忧导致有主动补库存需求。但是，如果后期库存增速继续居高不下，并且库存销售比回升，导致下游库存累积传导至上游制造业，企业被动补库存或者主动去库存，将进一步影响到制造业的生产情况。从  ISM  制造业  PMI  指数新订单情况来看，4  月份新订单指数从上月的  57.4  回落至  51.7，新出口订单指数从上月的  51.7  回落至  49.5。PMI  指数分项新订单指数显示短期制造业回落状况难以改善。
        总体而言，新订单和库存数据显示，美国制造业处于回落状态。但由于新增订单仍处于正增长，虽有回落但并不是非常差的状态。预计未来有进一步恶化的风险，这是预期情况目前还没有实现。
        美元短期受经济数据影响走弱但图形依然处于中线上涨结构，所以目前只能定义为短线调整。未来每一次公布不及预期的经济数据都将对美元指数形成向下压力，美元指数走弱需要美国经济数据的进一步验证。但就形态上来看，美元指数仍然处于  2019  年年初以来的震荡上涨形态。