迈科期货-天然橡胶周报：供应旺季到来，价格继续弱势-190527

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        天然橡胶：
        ●主产区开割，未来全球天胶供应将持续增长；云南干旱有所缓解，产能或即将恢复。
        ●4  月份国内汽车销量下滑，汽车销量处于季节性低谷，预计到第三季度将开始好转。轮胎开工率继续保持稳定，轮胎出口量有所回升。短期来看需求端将不会有太大起色。
        ●目前基差提前回归，暂时没有套利空间
        总体来看，泰国原材料市场没有太大波动，价格继续保持稳定。国内现货方面，云南干旱得到缓解，供应逐步恢复；主产区开始割胶，供应旺季很快到来。未来现货价格仍有继续回落的可能。
        2.天胶供应旺季到来
        云南干旱得到缓解；主产区开始割胶。未来全球橡胶供应将持续增加。主产国协商计划未来  4  个月减少橡胶出口  24  万吨，总体来看，24万吨的量占去年同期出口量的  8%左右。如果没有灾害的情况下，预计今年东南亚主产国出口量不会有太大变化，那么这  24  万吨的出口减少对于橡胶市场价格的提振是有限的。
        上周天胶库存继续上升，截止上周五天胶库存小计  422428  吨，较节前减少  8956  吨；天胶仓单  413880  吨，上期所天胶可用库容量  272120吨，较上周增加  8310  吨。由于新胶开割，供应量增加，未来一段时间天胶库存仍会有季节性的上升。由于沪胶长期升水现货，因此当期价升水过大时存在无风险套利机  会。由下图我们可以看到不管是标准仓单套利还是非标准仓单套利期现的回归逻辑都非常清晰，当期现价差过大时存在套利机会。从数据上来看目前  09  合约和全乳胶价差在  450  左右，在不算运费的情况下，从  5月持仓到  9  月  120天的持仓成本在  500左右，暂时没有无风险套利机会。从历史数据来看近期期现价差提前回归，更甚至变成期货贴水结构，未来正套空间将进一步减小。