南华期货-铅周报：消费回暖预期，短期或反弹-190527

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        宏观资讯：  
        1.  英国首相特蕾莎·梅宣布将于  6  月  7  日辞职；下届首相热门人选约翰逊称想要达成协议，但要为无协议脱欧做好准备。
        2.  美国  4  月耐用品订单环比初值下降  2.1%，差于预期和前值。
        3.  美国  4  月成屋销售同比连跌  14  个月，创金融危机以来最长。
        4.  全球  PMI  惨淡：美  5  月  Markit  制造业  PMI  创  2009  年来新低，服务业  PMI  创  2016  年  2  月来新低；欧元区  5  月制造业  PMI  连续4  个月位于荣枯线下方；日本  5  月制造业  PMI  初值跌破荣枯线。
        5.  美联储会议纪要：决策者将在“一段时间内”对利率保持耐心，近期通胀下行可能是暂时的。美联储三号人物称当前不是考虑降息的时点。
        6.  特朗普政府拟推出第二轮农业补贴，这次规模或有  200  亿美元。
        7.  经合组织将2019年全球GDP增速预期下调0.1个百分点至3.2%。
        行业资讯：  
        1.  据  SMM  调研，5  月  20  日—5  月  24  日  SMM  五省铅蓄电池企业周度综合开工率为  51.91%，较上周上升  0.64%。
        2.  据  SMM  调研，5  月  20  日—5  月  24  日  SMM  再生铅持证冶炼厂三省周度开工率为  50.4%，环比小幅下降  0.9%。
        3.  据  SMM  调研，5  月  20  日—5  月  24  日  SMM  原生铅冶炼厂周度三省开工率为  59.5%。
        4.  交易所库存：截止  5  月  24  日，上期所铅库存较上周减  4507  吨至  32486  吨；LME  铅库存为  72475  吨。
        周度观点：  
        4  月和  5  月正值传统消费淡季，加之  4  月  15  日电动车新国标实行，蓄电池市场消费低迷，进一步拖累铅需求，当前蓄企开工率普遍在50-60%。后续消费存在回暖预期，再生精铅主流报价维持对  SMM1#铅均价贴水  50  元/吨到平水出厂。此外，中央环保专项督查组已进驻江西、广东等地，其中，广东地区小型再生铅炼厂影响较大，加之市场行情不好，约影响还原铅产量  100-200  吨/天。伦铅低位盘整，短期1800  美元/吨形成有效支撑，但在宏观环境震荡下，连续反弹高度有限。如果后续消费回暖预期有所兑现，铅价中短期内有上行动力。但长期来看，铅下游需求受到电动车新国标和通信基站由铅蓄电池向梯次锂电转换的影响，建议逢高空为主。