一德期货-天然橡胶周报：疯狂过后，盘面超跌，走势仍受混合胶通关影响-190527

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        核心逻辑  
        上周的橡胶市场可谓疯狂，盘面冲高至12400以上，而后大幅回落，此次冲高回落，一来是市场有部分混合胶通关成功，二来宏观氛围变差，不论是贸易战再度恶化，还是原油大幅下挫，都导致商品氛围严重受影响，跌停者不在少数，在此情况下，橡胶难以自保，多头迅速撤离，盘面跌至11600附近。但在下跌过程中，现货依然表现强势，因而我们理解此次下跌多为氛围上的影响。  
        首先是混合胶通关，且不说目前仍有部分申请通关货物被划归为4001项下，原则上来说需要征收关税，即便是混合胶真的通关进来，首先受到影响因为混合胶现货而非盘面，但此次混合胶的跌幅正常，证明现货市场并没有那么悲观，那么盘面有超跌之嫌。其次，即便混合胶全部通关，越南3L大概率无法通关，那么及时下跌，以全乳胶为标的的沪胶也不该跌幅最大。然后是近期的产区情况，目前西双版纳地区迎来少量的降雨，但目前已经有相当面积的胶林停割受灾，部分树落叶，恢复需要一定时间，即便以后降雨正常，恢复至产量正常也需要约2周。对于今年后期如果价格能够提高，是不是可以激发全乳胶的产量我们无法确定，但今年开割至今未能有效产出已成定局，加之越南3L短期内无法进入，那么老全乳以及越南3L现在去库已经在发生。  
        综上，我们认为盘面存在超跌之嫌，混合胶通关事件仍需关注，如果后期未检测出合成胶的混合胶需加关税通出，那么混合胶将上涨，且近月现货表现更为强势，并可带动盘面上涨。若未检测出合成胶的混合胶有办法不加关税通出，那么混合胶可能大幅下跌，带动盘面向下，且混合胶跌幅大于盘面和全乳胶以及越南3L。综上分析，我们认为在现在情况下盘面超跌，有一定的反弹需求，但需关注后续通关情况，操作上，可以考虑买入沪胶、老全乳及越南3L，抛混合胶。