兴业证券-电子行业周报：华为被不公正对待，进一步凸显研发重要性-190527

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        投资要点  
        近日华为被美国政府列入实体清单，所有美国的公司、海外公司在美国的子公司或者工厂，甚至使用美国技术较多的海外公司，都面临着对华为的出口管制。但是和去年不一样的是，华为并没有因为被技术管制而出现业务停止的情况，新品荣耀手机仍然正常发布，华为也陆续发布了诸如自研系统等多种备用解决方案。
        华为作为中国目前最为成功的科技公司之一，其很多经验都是值得借鉴的，不仅在  5G、手机等多个领域做到全球领先，这次面临海外的出口管制也展现出强大的韧性，这些都和背后持续、强大的研发投入离不开的。中国科技在持续进步的过程中，从跟随到领先，研发的重要性将持续凸显。从这个角度，我们认为  A  股的科技公司，未来研发在收入的占比，也将成为衡量竞争实力，未来潜力的重要指标。
        半导体作为国家战略性发展产业，板块公司研发投入占比位列电子公司前列，以汇顶科技为例，18  年研发投入  8.4  亿，比重  22.5%，今年将超过  10亿，光学指纹的爆发就是持续研发投入的回报，也为未来收入的快速增长储备丰富的  pipeline。而同样被传列入管制的安防龙头海康大华，收入达到数百亿体量，也保持着  10%左右的研发投入。同时，高科技企业的研发投入在政策上也不断得到鼓励和支持，去年研发费用化支出  50%加计扣除比例提升至  75%，今年集成电路和软件企业所得税两免三减半的延续，都体现国家激励企业加大研发投入、支持科技创新实现产业升级的决心。持续看好高研发占比的科技公司未来成长潜力，继续推荐汇顶科技，同时海康威视、大华股份也建议关注。
        风险提示：1、消费电子行业景气度下滑。2、行业制造管理成本上升。