中粮期货-原油周报：空头因素发酵，油价如期下跌-190524

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        本周市场要闻回顾：（1）据路透报道，特朗普政府的官员们认为，也门  Houthi  武装分子、或者伊拉克什叶派武装分子“在伊朗的鼓励下”、于  5  月  12  日在霍尔木兹海峡附袭击了四艘油轮。（2）土耳其高级官员：土耳其已于  5  月份停止采购伊朗石油，毕竟特朗普政府已经在伊朗石油制裁问题上结束豁免措施。（3）厄瓜多尔能源部长  Perez：OPEC  已经允许厄瓜多尔按  53  万桶/日的幅度生产石油，厄瓜多尔产油超过  53  万桶/日。由于存在不确定性的缘故，OPEC  已经将  6  月份维也纳例会推迟至  7  月份举行。（4）5  月  17  日当周，美国原油单周库存增加  474  万桶/日，产量预估回升至1220  万桶/日。
        核心因素：（1）伊朗制裁背景下的  OPEC  产量变化。上周  OPEC  会议维续之前的减产量，无新增亮点，我们认为  OPEC  总产量难以出现超预期下滑，  OPEC  端近期难以支撑油价。（2）宏观与地缘环境。中美贸易争端近期有不断升级态势，风险资产波动率继续上升，利空油价。但中东地区地缘不确定性仍然较大，需防范短期事件的冲击。（3）美国市场基本面情况。美国单周库存再创年度新高，美国基本面持续疲软，高产量叠加进出口相对稳定的情况下预计仍难以出现超预期去库，美国基本面对油价继续利空。
        走势研判：短期内供应面和宏观面的悲观情绪已经在盘面快速发酵，中期跌势的开启再次被确立。供应端来看，OPEC  减产周期的结束叠加美国产量和库存压力逐步显现，空头驱动发力，预计将主导中期方向。目前市场整体氛围较为悲观，多头唯一的希望在于中东地缘可能的升温以及  OPEC  口头释放利好。我们认为在没有较大地缘冲突的情况下，多头逻辑只可能带来短期反弹。策略上前期布局的空单可继续持有。