华泰期货-黑色商品日报：铁矿期现同涨，钢材利润压缩-190528

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        总结与操作建议  
        钢材：盘面利润接近历史低位，择机做扩钢厂利润  
        观点：上周  Mysteel  公布最新钢材周库存数据，钢材社库厂库呈双降趋势，消费呈供需两旺态势。钢材供需两旺的格局下，必然大幅利好原料，焦炭与铁矿呈轮番上涨态势。在铁矿石昨日大幅上涨情况下，钢企利润进一步压缩，螺纹钢盘面利润大幅下降至  60  元附近，热卷盘面利润跌至-120  元附近。而目前钢材产能利用率已接近发挥到了极致，在钢材消费短期难以断崖式下滑的情况下，不再支持形成全行业亏损的局面。由此判断，目前成材的盘面利润已经被低估，具有较高的长线投资价值，同时原料价格大幅上涨，提升钢材成本中枢，对钢价支撑作用较强，因此继续建议中长线布局做扩钢材盘面利润和逢回调长线多单介入。  
        策略：
        （1）谨慎看涨，择低位入场长线多单
        （2）跨期：螺纹热卷买  10  抛  01  正套，可长期持有（3）期现：加快现货降库，择机置换盘面库存
        （4）跨品种：中长期投资者可着手布局扩利润套利(多螺/卷，空矿+空焦)
        （5）期权：长流程成本线上方买入  2-3  个月期看涨期权，并可择机兑换为期货头寸
        风险：1、国内对冲政策；2、环保限产政策执行力度；3、基建与房地产用钢需求的表现；4、贸易战引发更广泛的连锁反应。
        铁矿：现货疯抢，期现同涨  
        上周全国  45  个港口铁矿石库存为  12767.82  万吨，环比下降  439.10  吨，至  2017  年  3  月以来的新低点。供需缺口在库存下降上面体现明显，昨日部分现货商家已进入抢货模式，加剧了价格的上涨。我们认为品种短缺的矛盾短期不会消失，支持矿价维持高位。我们在月报中提示了现货带动期货逻辑，目前正在进行。供应端，26  日晚间巴西矿业媒体ANM  称，淡水河谷位于刚果  Soco  矿场的北侧斜坡面临随时坍塌的风险，该矿区虽已停止运营，但其周边铁路仍在运行，一旦发生坍塌，加剧对铁矿供应紧缺的担忧。受供需利好因素推动，昨日铁矿石开盘大涨并在午后一度涨停后回落，主力收涨  4.60%。综合供需两端来看，铁矿供应端未有变化，需求端继续旺盛，多单可继续持有。多日连续上涨亦累积了风险：昨日螺纹、热卷成材表现不佳，盘面利润已为负，近期需密切关注钢更多详细分析，请参考月度报告《利多叠加，铁矿百美元以上或成新常态》，季度报告《供给收缩初显现，库存下降力度大》、年度报告《铁矿石：待到钢价企稳时，它在丛中笑》、调研报告《需求不悲观，结构有分化》。
        策略：
        （1）单边：谨慎看涨，回调择机买入
        （2）跨期：买  i09  卖  i01  正套，可长期持有
        （3）期现：待基差走扩后可买入套保
        （4）跨品种：无
        风险：巴西  Vale  矿区复产情况、人民币大幅波动、钢厂限产政策变化、中美贸易摩擦进展