东莞证券-9月欧洲央行议息会议点评：维持三大关键利率不变，放缓购债计划速度，上调经济预期-210910

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事件：欧洲中央银行9日召开例行货币政策会议，将主要再融资利率、边际贷款利率和存款机制利率分别在0.00%、0.25%和-0.50%不变，同时继续实施总规模为1.85万亿欧元的紧急资产购买计划，但将适度放慢购债步伐。

维持关键利率不变，符合市场预期。

9月欧洲央行利率决议为维持三大关键利率不变，符合市场预期，维持主要再融资利率于0%不变，维持边际借贷利率于0.25%不变，维持存款机制利率于-0.5%不变。

欧央行表示，在通胀率达到2%之前，关键利率将维持甚至低于当前水平。

因此，本次欧央行会议的基调偏鸽，距离加息仍有一段较长的时间。

欧央行放缓紧急抗疫购债计划（PEPP）的速度，维持常规资产购买计划（APP）不变。

欧洲央行继续预计APP下的月度净资产购买将持续足够长的时间，以加强其政策利率的调节影响，并在开始加息前不久结束。

此外，欧洲央行还打算在其开始加息后的一段时间内，继续对根据APP购买的到期证券的本金进行全额再投资。

与前两个季度相比，欧洲央行降低了PEPP购买速度，维持紧急抗疫购债计划（PEPP）全部额度在1.85万亿欧元不变。

欧洲央行强调并不是缩减购债，而是校准PEPP，并表示适度放缓购买资产的步伐也可以维持有利的融资条件。

欧央行还将继续定向长期再融资操作（TLTRO-III），为银行提供充足的可贷资金。

上调今年欧元区经济增长与通胀预测，维持明、后年增长与通胀预测不变。

欧洲央行行长拉加德在当天的新闻发布会上指出，欧元区经济正加速复苏，预计到今年底，欧元区经济产出将超过新冠疫情暴发前水平，对经济恢复较乐观。

根据欧央行最新的预测，2021年欧元区GDP将增长5%，较此前预测提高1个百分点。

2022、2023年GDP增长分别为4.6%、2.1%，基本维持不变。

同时，还表示欧元区当前的通胀率上升“很大程度上是暂时的”，中期通胀前景仍远低于欧洲央行设定的2%的政策目标，消除了市场对8月欧元区HICP同比增速高达3%的恐惧。

总的来说，这次议息会议对市场的影响或有限。

PEPP在债券购买种类及各国购买比例具有更强的灵活性，是应对疫情冲击主要工具，而在本次会议中欧央行只表示PEPP在后续将温和放缓，并没有明确每月的购债规模，因此本次欧洲央行放缓紧急抗疫购债计划（PEPP）购债速度基本上只是一个技术性缩减，预计对市场流动性的影响不大。

此次会议的基调整体偏鸽，打消了市场对欧央行加快收紧流动性的担忧。

欧洲央行利率决议公布后，欧元兑美元短线波动不大，而且意大利和德国10年期国债收益率差距收窄至两周来最小，表示欧央行的表态与市场预期相符。

风险提示：欧洲疫情恶化，通胀超预期上升。