华泰证券-千方科技-002373-与阿里强强联合，开启发展新篇章-190528

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        阿里网络拟战略入股成为二股东，维持“买入”评级
        5  月  27  日晚公司公告，公司实控人夏曙东及其一致行动人中智汇通、建信投资拟以每股  16.12  元的价格向阿里网络转让其合计持有的公司  2.23  亿股，转让价款总计  35.95  亿元。转让完成后，阿里网络将持有  15%公司股份，成为公司第二大股东。同时，公司与阿里云签署合作协议，后续将在智能交通、边缘计算等领域协同发展。我们看好公司牵手阿里的发展前景，预计  2019-2021  年  EPS  分别为  0.64、0.82、1.04  元，维持“买入”评级。
        公司智慧交通业务与阿里云“城市大脑”具有良好协同性
        公司是智慧交通解决方案龙头厂商，产品线完善，覆盖  ETC、路网流量监控、交通管理方案、交通缓堵共层设计、交通管理系统集成、软件定制开发、控制系统交付、前端感知产品等。2018  年公司实现“中关村西区交通综合交通治理”、“朝阳  CBD  交通综合交通治理”等标杆项目落地。阿里云“城市大脑”按照城市交通体检、城市警情监控、城市交通微控、城市特种车辆、城市战略规划  5  大应用场景部署实施。我们认为公司的智慧交通业务与阿里云“城市大脑”在场景和技术路径上具有较多一致性，双方强强联合有望产生良好协同效应，加速智慧城市建设步伐。
        公司与阿里在云-边-端领域强强合作，加速公司智能网联业务发展
        边缘计算与云计算的结合是实现无人驾驶的关键一环。公司积极布局智能网联产业，先后推出电子车牌产品和车路协同解决方案，V2X  产品通过“三跨”互联互通测试。实现无人驾驶需要云-边-端计算能力的共同支持。公司的优势在于边缘侧，有望在未来智慧道路建设中占得先机。阿里云是国内IaaS  巨头，根据  IDC  数据，2018  年阿里云在中国公有云市场占有率达到45.5%，遥遥领先于其他厂商。阿里在人工智能领域也有强大的技术储备，旗下高德布局高精度地图，千寻位置布局高精度定位，均是无人驾驶领域稀缺资源。公司与阿里云在云-边-端进行强强联合，推动智能网联加速发展。
        巨头加持，千方踏上发展新征程
        在  C  端流量红利基本结束背景下，阿里积极布局  B  端智慧城市领域，凭借强大的资本实力、技术实力和引流能力，阿里成为智慧城市领域强有力的参与者。千方在智慧交通行业深耕  20  多年，积累了大量行业  Know-How，拥有互联网巨头所欠缺的咨询式销售能力和大规模项目落地能力。阿里与千方的合作有利于整合出更好的行业解决方案，实现阿里与千方的双赢。
        看好公司后续发展，维持“买入”评级
        我们看好阿里注资后与公司的整合前景，维持盈利预测。预计  2019-2021年净利润分别为  9.57、12.24、15.48  亿元，对应  EPS  分别为  0.64、0.82、1.04  元，对应  PE  分别为  29、22、18  倍。考虑公司后续发展有望提速，维持  2019  年目标  PE35-40  倍，目标价  22.4-25.6  元，维持“买入”评级。
        风险提示：政府投资不及预期，安防境外业务发展不及预期，行业竞争加剧风险。