迈科期货-黑色金属研究-190527

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        本期观点及热点  
        钢材：钢厂利润受原料上涨影响明显收缩，根据我们的模型测算，截至  5  月  24  日螺纹钢长流程钢厂吨钢已降至  375  元/吨，自上月高点降  420  元/吨左右，但目前钢厂在有利润情况下生产依然较为积极高炉开工率上行，上周  MS  数据显示螺纹周产量达  381.52  万吨再创历史新高，且预计后续仍有一定上升空间，供给端压力难减。需求方面，今年终端地产需求强劲，螺纹表观需求始终保持高位，前期市场预期淡季的需求下滑迟迟不能兑现，因而盘面强势修复贴水，但时间上进入  6  月份，需求大概率仍会缓慢回落至一个常规区间，边际有所转弱。整体看，钢材受原料成本支撑价格坚挺，但  6  月需求边际走弱而供给端暂无收缩迹象预计近期难有上涨，盘面或高位盘整；因此建议单边  3800-3950  区间操作为主，前期多矿空螺套利组合继续持有。  
        铁矿：铁矿方面，淡水河谷旗下矿区受停产影响发运仍在低位运行，而澳洲发运回升至同期高位，且  6  月为半财年末尾时期，后续或有增发弥补前期飓风带来的缺口，整体供应端边际转松，预计到港量将逐渐回暖，港口去化速度有望减缓。消息面上，淡水河谷重申已采取措施预防  Gongo  Soco  矿区斜坡的一切影响，斜坡并不一定导致溃坝，且周边居民已经疏散；26  日秘鲁北部发生  7.8级地震但离铁矿区较远暂未对铁矿供应造成影响。需求端，钢厂有利润下保持满负荷生产刚性需求强，且钢厂库存绝对量偏低上周有补库行为，后续政策上未对长流程钢厂进行烧结限产前需求端支撑依然较强。整体看，铁矿石基本面良好矿价维持强势，根据全球矿山成本曲线推测现货近期峰值或在  105-110  美金区间，而盘面前期拉涨后近期贴水升至正常水平，后续关注现货上方压力。操作上，前期多单继续持有、空仓者不追多等待回调买入机会。